Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”bolaget”) meddelade den 16 april 2024 att bolaget har erhållit en order värd cirka 1,1 MSEK från bolagets distributörspartner Abbiati Casino Equipment. Beställningen avser Tangiamos iADR Dice Shakers som lanserade på spelmässan ICE London där leverans förväntas ske under det andra kvartalet 2024.

Analyst Group syn på ordern

Tangiamo lanserade så sent som i februari månad 2024 iADR Dice Shakers och redan efter två månader har bolaget mottagit en order från distributören Abbiati. I vår senaste analys skrev vi: ”Det nya ADR-systemet demonstrerades tillsammans med Abbiati på ICE Londonmässan under 6–8 februari 2024, vilket av Analyst Group bedöms kunna ge ringar på vattnet kommande kvartal.”. Nu efter enbart två månader kan vi fastslå att så även var fallet. Analyst Group anser att ordern dels validerar tekniken i iADR-systemet och bolagets förmåga att utveckla produkter som efterfrågas av spelmarknaden, dels bekräftar det Abbiatis förtroende och engagemang för Tangiamos produktportfölj, vilket stärker förutsättningarna för en ökad försäljning framgent via distributören. Detta, i kombination med att Tangiamo har stärkt produktportfölj under helåret 2023 och under inledningen av år 2024, bäddar för en betydligt högre försäljningspotential framgent.

Om iADR Dice Shakers och distributören Abbiati

Tangiamo lanserade ett uppgraderat ADR-system, så kallat iADR-system, vilken kombinerar AI och Machine Learning, under februari månad, vilken presenterades tillsammans med bolagets distributör Abbiati på ICE-mässan i London. Den stora skillnaden från tidigare ADR-system är en väsentligt högre träffsäkerhet, vilket i sin tur möjliggör en ökad kundnöjdhet för både slutkund och speloperatörer, då riskerna för felavläsningar minskar avsevärt genom det nya ADR-systemet. iADR-systemet representerar de senaste framstegen inom Dice Shaker-teknologin, vilket är designat för att förbättra spelupplevelsen och effektivisera driften. Abbiati är en av Tangiamos distributörer och under Q1-23 utökades distributionsavtalet med den ledande kasinodistributören från att enbart omfatta ADR-system till att Abbiati kan sälja hela Tangiamos produktportfölj globalt.

Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”Bolaget”) publicerade den 27 februari 2024 bolagets delårsrapport för det fjärde kvartalet 2023. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Tangiamo slutfakturerar i Loto Quebec – helårsomsättningen uppgår till 12,8 MSEK
• Lanserar nästa generations ADR-system
• Bruttomarginalen uppgår till 81 %
• Det operativa kassaflödet var lägre än estimerat
• Bolaget utforskar alternativ för att stärka kassan

Helårsomsättningen för 2023 innebär en tillväxtökning om över 480 %

Nettoomsättningen uppgick till 4,2 MSEK (0,6) under Q4-23, vilket motsvarar en ökning om 3,6 MSEK mot jämförbart kvartal föregående år. Intäktsökningen är ett resultat av att Tangiamo den 18 december erhöll den slutgiltiga jurisdiktionscertifieringen från Loto-Quebec, vilket möjliggjorde för Bolaget att intäktsföra resterande delen av ordern om 10,5 MSEK, samt leveransen av Abbiati-ordern om 1,1 MSEK som erhölls under Q3-23 avseende Dice Shakers. Genom att installationen av Bolagets MultiPLAY Roulette-spelbord nu är klar på det största kasinot i Kanada, ges Tangiamo en viktig kvalitetsstämpel som stärker Bolagets trovärdighet och rykte inom branschen.

Intäktsökningen var däremot under estimat med ca 0,4 MSEK (4,6), där Analyst Group bedömer att diskrepansen potentiellt kan härleds till fluktuationer i valuta mellan lagd order och betalningstillfället.

Under inledningen av Q1-24 meddelade Tangiamo att Bolaget har lanserat ett AI-drivet ADR system som kombinerar Machine Learning och AI för att erbjuda en exempellös träffsäkerhet och effektivitet inom livetärningsspel. Det nya ADR-systemet demonstrerades tillsammans med Abbiati på ICE Londonmässan under 6-8 februari 2024. Den stora skillnaden från tidigare ADR-system är en väsentligt högre träffsäkerhet, vilket i sin tur möjliggör en ökad kundnöjdhet för både slutkund och speloperatörer, då riskerna för felavläsningar minskar avsevärt genom det nya ADR-systemet.

År 2023 var, rent verksamhetsmässigt, ett transformativt år för Tangiamo. Bolaget erhöll sina största order någonsin och levererade på den, erhöll GLI-certifieringar samt tog fram nya produktinnovationer. Med ett stärkt rykte inom branschen, det faktum att Abbiati kan sälja hela Tangiamos produktportfölj och en stärkt produktportfölj genom Ignite och nya ADR-systemet, är förutsättningar för en stark omsättningsutveckling goda enligt Analyst Group.

Bruttomarginalen uppgår till 81 %

Under det fjärde kvartalet levererade Tangiamo en bruttomarginal om 81 % (-117%) vilket tydligt visar Bolagets underliggande lönsamhet vid högre volymer. Utfallet var därtill högre än estimerat (56,4 %) och dessutom något förvånande givet produktmixen avseende försäljningen under kvartalet. Rörelsekostnaderna (exkl. COGS, övriga rörelsekostnader och avskrivningar) uppgick till ca 5,1 MSEK, motsvararande en ökning om 88 % Q-Q, vilket var väsentligt högre än Analyst Groups estimat (2,5), där vi hade tagit höjd för att rörelsekostnaderna det faktum skulle minska sekventiellt, givet att Tangiamo bl.a. inte medverkade under G2E-mässan i egen regi. Kostnadsökningen adresseras inte explicit i rapporten, samtidigt har Tangiamo under kvartalet bl.a. både erhållit trancher och utfört riktade emissioner till Nordic Growth Opportunities 3 (”NGO”) och därutöver erhållit kapital genom optionslösen samt genomfört slutinstallation i Kanada, vilka sammantaget kan ha medfört högre kostnader än vad Analyst Group estimerat.

Trots den starka intäktsökningen uppvisade Tangiamo ett negativt EBITDA-resultat om -1,2 MSEK, primärt härlett till ökningen i kostnadsposten ”Övriga externa kostnader”. För helåret 2023 uppgick EBITDA-resultatet till -3,9 MSEK (-15,4), vilket motsvarar ca 75 % minskad EBITDA-förlust Y-Y, drivet av den ökade försäljningen i kombination med en minskad kostnadskostym.

Det operativa kassaflödet var lägre än estimerat – Bolaget utforskar alternativ för att stärka kassan

Vid utgången av Q4-23 uppgick kassan till 0,3 MSEK, motsvarande en ökning om ca 0,1 MSEK jämfört med föregående kvartal. Analyst Group hade estimerat en större kassaökning under Q4-23 givet att Bolaget under kvartalet genomfört slutinstallationen för Loto Quebe vilket därmed berättigar Bolaget en slutinbetalning om ca 9 MSEK, då Bolaget sedan tidigare erhållit förskottsbetalning om ca 10 % av ordervärdet. Därtill erhöll Tangiamo den andra tranchen från NGO om 1 MSEK under kvartalet, varför kassaökningen under kvartalet var lägre än estimerat enligt Analyst Group. Den ökade kostnadskostymen under Q4-23, i kombination med förfall av leverantörsskulder om ca 3,9 MSEK, är förklarande faktorer till det lägre utfallet.

I och med att Tangiamo nu har erhållit den andra tranchen från Nordic Growth Opportunities 3 om 1 MSEK, återstår ca 10 MSEK tills Bolaget når taket om 12 MSEK. Finansieringsavtalet ger således Tangiamo en viss ekonomisk trygghet under resterande 1,5 år som avtalet gäller, samtidigt som det möjliggör för Tangiamo att hålla i gång verksamhetstakten i termer av produktinnovation och säljarbete. Parallellt har Tangiamo löpande annonserat om riktade emissioner till NGO, vilket är i linje med finansieringsavtal, då Tangiamo betalar av lånet genom aktier. Sedan finansieringsavtalet upprättades den 15 augusti 2023, har dessa utfärdade emissioner medfört en total utspädning om ca 16 % för befintliga aktieägare.

I rapporten kommunicerade Tangiamo även att Bolaget utforskar alternativ för att stärka kassan, vilket kom något oväntat enligt Analyst Group. Detta eftersom vi estimerade en starkare kassa vid utgången av Q4-23, vilket tillsammans med en stark försäljningsutveckling under år 2024 samt resterande 10 MSEK från finansieringsavtalet, bedömdes vara tillräckligt för att finansiera rörelsen under kommande år.

Sammanfattningsvis markerar det fjärde kvartalet slutet på ett rekordår i termer av nettoomsättning, samtidigt som Bolaget rent operationellt tagit flera viktiga kliv framåt genom erhållna GLI-certifieringar och nya produktlanseringar, vilka tillsammans medför en ökad försäljningspotential för år 2024 och framåt.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo publicerade den 29 november 2023 bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2023. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under Q2-23 uppgick till 0,1 MSEK (-0,6)
• Lanserar MultiPLAY Ignite
• Fortsatt god kostnadskontroll
• Tillförs 1,3 MSEK genom optionslösen och nyttjar 1 MSEK från tidigare ingånget finansieringsavtal
• VD tillsammans styrelseledamot tecknar i kvittningsemission vilket minskar bolagets skulder och ökar ledningsgruppens Skin in the Game
• Kassan förväntas stärkas vid årets slut

Frånvaron av större ordrar medförde en svalare inledning på H2-23

Nettoomsättningen uppgick till 0,1 MSEK (0,6) under Q3-23, vilket motsvarar en minskning om ca 0,5 MSEK mot jämförbart kvartal föregående år. Då ordern från Abbiati om 1,1 MSEK avseende Tangiamos Dice Shakers är planerad att levereras under Q4-23 handlade den redovisade nettoomsättningen under det tredje kvartalet om huruvida Tangiamo hade lyckats realisera resterande ordervärde från Loto-Quebec ordern eller inte. Givet den rapporterade nettoomsättningen samt att balansräkningsposten ”Förutbetalda kostnader och Upplupna intäkter” fortsatt uppgår till 6,6 MSEK, kan vi konstatera att processen drar ut på tiden. Analyst Group bedömer att detta sannolikt handlar om att Loto Quebec inte har slutfört produktverifieringen och att Tangiamo därmed ännu inte har erhållit ett fullt godkännande, varför Bolaget inte kan slutföra installationen av beställda MultiPLAY-roulettebord och därmed realisera kvarvarande intäkter, trots de tidigare erhållna icke-jurisdiktionella GLI-certifieringarna.

Analyst Groups helårsestimat bygger på att intäkterna från Loto Quebec-ordern realiseras och vi bedömer fortsatt att Tangiamo kommer att hinna slutföra installationen innan årets slut, där vi estimerar att ca 3,5 MSEK av de  6,6 MSEK i posten ”Förutbetalda kostnader och Upplupna intäkter” avser Loto Quebec ordern, givet vad Bolaget realiserade som intäkt under Q1-23. Med hänsyn till detta antagande, tillsammans med leveransen av Dice Shakers under Q4-23, estimeras nettoomsättningen för helåret 2023, exklusive ytterligare potentiella ordrar, uppgå till ca 13,2 MSEK, vilket kan ställas i relation till våra senaste kommunicerade helårsestimat om 15,7 MSEK. Frånvaron av ordrar under slutet av Q3-23 samt hittills under Q4-23 gör att vi bedömer att Tangiamo endast kommer att kunna leverera på befintlig orderbok under resterande delar av år 2023, då ytterligare ordrar som potentiellt kan tillkomma under december månad kommer tidigast att levereras under Q1-24, varpå Tangiamo kan realisera intäkter. Analyst Group kommer därför att göra mindre nedrevideringar avseende nettoomsättningen under kommande analysuppdatering.

Lanserar nästa generationens MultiPLAY-spelbord – Bygger på försäljningspotentialen

Under Q4-23 lanserade Tangiamo en helt ny MultiPLAY-produkt – Ignite – vilken har skapats i ett nära samarbete med Tangiamos partner Grupo Caribant i Dominikanska Republiken. Ignite är ett mer kompakt spelbord än tidigare MultiPLAY-roulettebord och utgörs av en ny, tillika förbättrad, grafik samt en mer avancerad teknik. Den nya spelplattformen tar därutöver upp en mindre golvyta än tidigare, vilket således gör den tillgänglig för fler miljöer och kan därmed även involvera fler spelare per kvadratmeter. Analyst Group estimerar att Ignite kan komma att bli en viktig intäktsdrivare under prognosperioden givet den utökade adresserbara marknaden som öppnas upp med hänsyn till den mindre storleken. Däremot bedömer Analyst Group att lanseringen av Ignite kommer att behöva genomgå en ny GLI-certifieringsprocess för att kunna säljas på reglerade marknader, varför Ignite förväntas kunna säljas på dels oreglerade marknader, dels marknader som ej kräver GLI-certifiering, vilket kortsiktigt begränsar intäktspotentialen till dess att en ny GLI-certifiering är på plats. Däremot förväntas denna potentiella GLI-process vara betydligt mer tidseffektiv givet de stora synergieffekter Tangiamo kan utnyttja givet att Bolaget nyligen har genomgått en GLI-process avseende MultiPLAY-roulettespelbordet. I samband med lanseringen genomförde vi en kortare intervju med VD Chris Steele, du kan läsa mer här.

Tangiamo fortsätter uppvisa en god kostnadskontroll

Under Q3-23 uppgick rörelsekostnaderna (exkl. COGS, övriga rörelsekostnader och avskrivningar) till ca 2,7 MSEK, motsvarande en mindre ökning om 1,7 % Q-Q, men samtidigt en avsevärd minskning om ca -54 % Y-Y, delvis förklarat av engångskostnader som belastade jämförelsekvartalet. Den sekventiella ökningen i rörelsekostnaderna var mer eller mindre i linje med estimerat på aggregerad nivå, även om fördelningen mellan övriga externa kostnader och personalkostnader avvek något från estimaten. Att rörelsekostnader skulle öka var därmed förväntat, vilket vi även belyste i samband med Q2-rapporten 2023 givet de ökade finansiella musklerna som det ingångna finansieringsavtalet medförde, vilket möjliggör för Tangiamo att investera för tillväxt i en större utsträckning än tidigare. Vidare hade vi estimerat att rörelsekostnaderna skulle öka ytterligare under Q4-23, detta med bakgrund till att vi hade förväntat oss att Tangiamo skulle medverka under G2E-mässan i Las Vegas under början av oktober vilket, till Analyst Groups kännedom, inte har skett i egen regi och med egen monter. Således estimeras nu marginellt lägre rörelsekostnader under Q4-23 än tidigare.

Frånvaron av väsentliga intäkter medförde en sekventiellt ökad rörelseförlust under det tredje kvartalet, uppgående till -4,1 MSEK, att jämföra med -3,7 MSEK under Q2-23. Jämfört med motsvarande kvartal under föregående år förbättrades rörelseresultatet med ca 1,8 MSEK, primärt härlett till en minskad kostnadskostym, frånvaron av engångskostnader och kostnadseffektiviseringar.

Kassan förväntas stärkas till årets slut

Vid utgången av Q3-23 uppgick kassan till 155 tSEK, motsvarande en minskning om ca 90 tSEK jämfört med föregående kvartal, där en positiv förändring avseende rörelsekapitalet om 2,6 MSEK medförde att kassaminskningen inte blev större än redovisat. Efter kvartalets utgång har Tangiamo erhållit en första tranch från Nordic Growth Opportunities 3 om 1 MSEK vilket tillsammans med att Bolaget har tillförts 1,3 MSEK genom optionslösen samt lyckas realisera resterande intäkter från Loto Quebec under Q4-23, talar för ett stärkt kassaflöde vid årets slut. Avseende Loto Quebec-ordern bedömer Analyst Group att Tangiamo ska erhålla ca 9 MSEK när Loto Quebec har genomfört produktverifieringen och när installationen av spelborden är klar, vilket skulle medföra en väsentligt stärkt finansiell position vid ingången av år 2024.

Under det tredje kvartalet genomförde Tangiamo även en kvittningsemission om ca 1,2 MSEK i vilken VD Chris Steele tecknade för ca 0,9 MSEK och styrelseledamoten Fredrik Adlercreutz till ett belopp om 0,1 MSEK, vilket Analyst Group ser positivt på då det å ena sidan medför ett ökat Skin In The Game bland ledningsgruppen, å andra sidan en förstärkt balansräkning genom en minskad skuldsättning.

Sammanfattningsvis blev det tredje kvartalet rent finansiellt ett avvaktande kvartal i termer av försäljning, rent operationellt däremot medför lanseringen av MultiPLAY Ignite en ökad försäljningspotential framgent, där Analyst Group ser positivt på att samarbetet med Grupo Caribant har burit frukt. Ytterligare produktinnovationer och lanseringar genom Grupo Caribant kan därför bli en viktig värdetrigger framöver, varigenom Tangiamo möjliggörs en stärkt produktportfölj. Analyst Group ser även positivt på Tangiamos fortsatta arbete med att förbättra kapitalstrukturen, senast genom kvittningsemissionen och optionslösen, vilket, tillsammans med tidigare ingånget finansieringsavtal, medför en solidare finansiell ställning inför år 2024 och framåt.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”bolaget”) meddelade den 26 oktober 2023 att bolaget har lanserat en helt ny MultiPLAY-produkt – Ignite – vilken har skapats i ett nära samarbete med Tangiamos partner Grupo Caribant i Dominikanska Republiken.

I samband med att Grupo Caribant förvärvade Tangiamos teknologirättigheter för den Dominikanska Republiken under Q4-22, ändrades samtidigt affärsrelationen mellan parterna, från att Grupo Caribant tidigare varit distributör för Tangiamos spelbord, till samarbetspartner i syfte att utveckla nya produkter och öka försäljningen av Tangiamos produkter inom regionen. Samarbetet har sedan dess burit frukt och har varit avgörande för att ta fram denna nya generations MultiPLAY-spelbord.

Ignite är ett mer kompakt spelbord än andra MultiPLAY Roulette bord och utgörs av en ny, tillika förbättrad, grafik och en mer avancerad teknik. Den nya spelplattformen tar upp en mindre golvyta än tidigare, vilket således gör den tillgänglig för fler miljöer och kan därmed även involvera fler spelare per kvadratmeter.

Analyst Group har i samband med den nya produktlanseringen ställt ett par frågor till VD Chris Steele för att få en djupare inblick i lanseringen som sådan, men även vad den kan komma att medföra för bolaget framgent.

1. Could you please provide more details about the recent launch of the next-generation MultiPlay Ignite gaming table? What sets it apart from previous Multiplay gaming tables, and what additional sales potential does it offer?

The launch of this product is the culmination of work with our Dominican partner, Grupo Caribant. Probably the most obvious difference between this product and the other MultiPLAY products is the size/form factor. It’s quite compact which expands the possibilities for where it can be sold and installed. The other major update is on the overall game experience. We have completely new graphics, animations, and brought in additional functionality to make the experience simpler and more exciting for the players.

2. Does the Dominican Republic partner have any “take-rates” regarding Tangiamos future sales of Ignite? If so, could you please add some color to that?

Our partnership in the Dominican Republic is structured to benefit both parties. While they hold exclusive rights to the product within the Dominican Republic, this arrangement leaves the global market wide open for Tangiamo. This approach ensures that both entities can capitalize on their respective strengths and areas of influence. 

3. Tangiamo recently utilized a credit line, amounting to 1 MSEK out of a total of 12 MSEK. How do you plan to use the remaining credit in terms of timing and amount in the future? Are there additional resource requirements for the new gaming platform Ignite that might result in increased utilization of the remaining credit?

As we continue to assess the dynamic market landscape and our strategic priorities, we remain dedicated to making decisions that best serve all our stakeholders. Tangiamo is committed to ensuring prudent use of resources to foster growth and innovation, and we currently do not see additional resource requirements that would affect the remaining credit utilization.

Tangiamo publicerade den 23 augusti 2023 bolagets delårsrapport för det andra kvartalet 2023. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under Q2-23 uppgick till 1,1 MSEK (-0,8)
• Ett steg närmare GLI-certifiering efter erhållandet av LVD-överenstämmelse
• Tydlig förbättring av rörelseresultatet
• Nytt finansieringsavtal säkrar likviditeten

Nettoomsättningen uppgår till 8,5 MSEK under H1-23

Nettoomsättningen under Q2-23 uppgick till 1,1 MSEK (-0,8), vilket motsvarar en ökning om ca 2 MSEK mot jämförbart kvartal föregående år. Sekventiellt minskade omsättningen med ca 6,3 MSEK efter det starka Q1-23, i vilken en stor del av Loto Quebec-ordern realiserades. Summerat för första halvåret av 2023 uppgår nettoomsättningen till 8,5 MSEK vilket står i stark kontrast till fjolårets motsvarande siffra om 1 MSEK, där genombrottsordern från Loto Quebec är starkt bidragande till ökningen. I vår föregående rapportkommentar skrev vi att vi estimerade att resterande ordervärde från Loto Quebec skulle realiseras som en intäkt, vilket vi nu kan konstatera inte har skett. I balansräkningen uppgår balansposten ”Förutbetalda kostnader och Upplupna intäkter” fortsatt till 6,7 MSEK, vilket således indikerar att Tangiamo ännu inte kan realisera den resterande delen av Loto Quebec-ordern som en intäkt, vilket Analyst Group bedömer primärt beror på att GLI-certifieringen ännu inte är på plats.

Tangiamo har däremot tagit ett steg närmare GLI-certifiering under Q2-23 genom godkännandet i enlighet med Low Voltage Directive (Lågspänningsdirektivet, LVD) vilken, tillsammans med EMC-certifieringen som erhölls i mars, utgör viktiga milstolpar och banar vägen för GLI-certifiering och därmed en, för bolaget, breddad adresserbar marknad.

Per den 23 augusti har Tangiamo mottagit ordrar till ett värde om ca 13 MSEK, om endast dessa ordrar realiseras kommer bolagets nettoomsättning för 2023 att uppgå till samma belopp. Vårt tidigare kommunicerade helårsestimat om 17,4 MSEK reflekterar således vår förväntan om ytterligare ordrar under årets gång, däremot hade Analyst Group estimerat att GLI-certifieringen skulle ha varit på plats under H1-23, vilket i ett sådant scenario skulle medföra positiva försäljningseffekter under H2-23, bland annat genom lägre försäljningströsklar i Nordamerika och andra nyckelmarknader genom tillhandhållandet av ett GLI-certifierat MultiPlay-roulettebord, men även då det hade möjliggjort för Abbiati att sälja Tangiamos produkter till hela sin globala kundbas.  Processen avseende GLI-certifiering har dock visat sig vara mer trögrörlig och tidsåtagande än vad Analyst Group uppskattat, varför vi kommer att se över våra helårsestimat.

En mer slimmad organisation och ökad försäljning bidrog till en tydlig resultatförbättring under H1-23

Under Q2-23 uppgick rörelsekostnaderna (exkl. COGS, övriga rörelsekostnader och avskrivningar) till ca 2,7 MSEK, motsvarande en ökning om ca 9 % Q-Q, men samtidigt en minskning om ca -14 % Y-Y. Som vi skrev i anslutning till Q1-rapporten tenderar Tangiamos rörelsekostnader att vara volatila och påverkas av om bolaget har medverkat på något event eller engagerat sig i annat marknadsföringssammanhang. Under Q2-23 medverkade Tangiamo på G2E-mässan i Singapore i samband med lanseringen av Dragon Roulette tillsammans med ELYSIUM och Abbiati, vilket därmed drev upp rörelsekostnaderna. Kostnadsökningen Q-Q var däremot något mindre än estimerat, i synnerhet personalkostnaderna, där vi ser att Tangiamo har lyckats med att kostnadseffektivisera rörelsen. Genom det nyligen ingångna finansieringsavtalet möjliggörs Tangiamo ett större finansiellt utrymme att investera för tillväxt, varför vi estimerar ökade rörelsekostnader kommande kvartal.

Med en lägre kostnadskostym och fortsatt realisering av upparbetad orderbok redovisade Tangiamo ett förbättrat EBIT-resultat Y-Y, uppgående till -3,6 MSEK (-5), och för H1-23 uppgick EBIT-resultatet till -2,1 MSEK, vilket markerar en tydlig resultatförbättring mot jämförbart kvartal föregående år då EBIT-resultatet uppgick till -7,4 MSEK.

Stärker likviditeten genom nytt ingånget finansieringsavtal om upp till 12 MSEK

Vid utgången av Q2-23 uppgick kassan till ca 0,2 MSEK, motsvarande en ökning om 0,1 MSEK jämfört med föregående kvartal, primärt härlett till ett minskat rörelsekapital. Som vi tidigare har flaggat för såg vi ett behov för Tangiamo att genomföra någon form av kapitalanskaffning i närtid för att täcka framtida kapitalbehov. Den 17 augusti kommunicerade bolaget ett ingånget finansieringsavtal med Nordic Growth Opportunities 3 (”NGO”), vilket utgör en kreditram om upp till 12 MSEK under en 24-månadersperiod. Det som är positivt med avtalet är att bolaget på ett tid- och kostnadseffektivt sätt säkrar en finansiering om upp till 12 MSEK, samtidigt som det ger Tangiamo flexibilitet att på eget bevåg välja när och hur mycket av kreditramen de vill nyttja, dock minst 4 MSEK. Genom finansieringen skapar Tangiamo bättre operationella förutsättningar att satsa på kärnverksamheten, men även på innovation och produktion, vilket i sin tur bäddar för tillväxt framgent.  Det som Analyst Group däremot ser som negativt avseende strukturen i finansieringsavtalet är att den ger upphov till en kontinuerlig utspädning och ett underliggande säljtryck då NGO får återbetalt i aktier till en ej förutbestämd kurs. NGO kan sedan inom 12 månader från att en tranch har påkallats och utbetalats konvertera lånet till en lägre kurs än vad aktien handlas till, givet strukturen på avtalet, vilket ger incitament att sälja aktien.

För att konkludera, finansieringsavtalet ger Tangiamo möjlighet att fortsätta investera för tillväxt vilket å ena sidan skapar bättre förutsättningar att reducera burn rate och förbättra resultatet kommande kvartal, å andra sidan medför avtalet ett underliggande säljtryck i aktien, vilket kan komma att få en stor påverkan då aktien som sådan är relativt illikvid. Läs vår kommentar på finansieringsavtalet här.

Sammanfattningsvis har Tangiamo uppvisat ett starkt H1-23 och har mottagit ordrar till ett värde om ca 13 MSEK, vilket skulle innebära, givet realisering, den högsta försäljningen på över fem år. Viktigt för bolaget kommande kvartal är att komma till avslut med GLI-certifieringen då det i sin tur skulle dels innebära en större inbetalning till bolaget från Loto Quebec, dels öppna upp en större adresserbar marknad.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”bolaget”) meddelade den 17 augusti 2023 att bolaget har ingått ett finansieringsavtal med Nordic Growth Opportunities 3 (”NGO”). Finansieringslösningen utgör en kreditram och innebär att Tangiamo, under en 24-månadersperiod, kan nyttja upp till 12 MSEK av kreditramen, fördelat i tolv (12) trancher. Återbetalning av avropad tranch sker genom kvittningsemissioner där NGO erhåller nyemitterade aktier i Tangiamo och i samband med varje påkallad tranch ska Tangiamo därtill emittera teckningsoptioner till NGO. Finansieringsavtalet sammanfattas överskådligt i nedan tabell:

Analyst Groups syn på finansieringsavtalet

Tangiamos finansieringsavtal med NGO medför enligt Analyst Group tudelade effekter. Det som är positivt är att Tangiamo på ett tid- och kostnadseffektivt sätt säkrar en finansiering om 12 MSEK vilket skapar bättre förutsättningar för bolaget att satsa på verksamheten och våga skala upp produktionen för att möta en större adresserbar marknad som ett potentiellt godkännande av GLI-certifieringar medför. Finansieringsavtalet medför även en hög grad av flexibilitet, då Tangiamo kan välja när och hur mycket de vill nyttja baserat på bolagets egna finansiella behov samt rådande marknadsförhållanden. Vidare hade en alternativ finansieringsform, såsom en företrädesemission, varit utmanande att genomföra dels givet bolagets historik av att genomföra emissioner, dels med hänsyn till det missgynnsamma marknadsklimatet som för närvarande råder för olönsamma småbolag. Troligtvis hade Tangiamo då haft svårigheter att få in ett belopp som 12 MSEK givet bolagets rådande bolagsvärde. Hade emissionsvolymen hypotetiskt varit 12 MSEK hade förmodligen merparten av erbjudandet inte tecknats, vilket i sin tur hade resulterat i att Tangiamo fått in ett lägre belopp än önskat varigenom bolaget hade mött svårigheter att skala upp verksamheten, vilket krävs för att ta bolaget mot ett positivt kassaflöde.

Finansieringsavtalet för dock med sig vissa negativa aspekter. Då långivaren NGO har möjligheten att få betalt i aktier till en ej förutbestämd rabatterad kurs istället för kontanta medel, samt vid ett betalningstillfälle som långivaren själv väljer*, kan långivaren alltid konvertera lånet till en lägre kurs än vad aktien handlas till. Genom detta skapas vanligtvis ett säljtryck i aktien och skulle aktiekursen falla innebär det att ännu fler aktier krävs vid nästa konvertering för att kvitta samma lånesumma, vilket medför en större utspädning för befintliga aktieägare. NGO tillhandahåller i synnerhet Investment Banking-tjänster, varför Analyst Group bedömer att NGO inte kommer att utnyttja detta finansieringsavtal för att bli en långsiktig ägare i bolaget, utan över tid sälja av aktierna som de erhåller via konverteringarna. Detta upplägg i finansieringsavtalet ser Analyst Group därför som negativt för Tangiamos aktieägare, givet det potentiella säljtryck som det kommer att skapa, vilket därmed har potentialen att medföra en betydande utspädning över tid i samband med att lånen konverteras till aktier.

Avslutningsvis, Tangiamo har uppvisat ett starkt affärsmässigt momentum under år 2023 och erhållit ordrar för ca 13 MSEK, varav 10,5 MSEK är hänfört till Loto Quebec. Kan Tangiamo bibehålla uppvisat momentum, vilket detta finansieringsavtal delvis möjliggör, samtidigt som kostnadsmassan kan hållas nere, finns goda förutsättningar till en väsentligt lägre burn rate och förbättrat resultat, vilket således bör belönas genom en högre värdering och ett ökat intresse för Tangiamo. Genom detta skulle därmed bolagets fortsatta operationella framgångar fungera som en ”krockkudde” för finansieringsavtalets underliggande säljtryck genom en ökad volym och intresse för aktien.

*Inom 12 månader från dess att en tranch har påkallats och utbetalts.

Tangiamo publicerade den 9 maj 2023 bolagets delårsrapport för det första kvartalet 2023. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under Q1-23 uppgick till 7,4 MSEK (1,8) – motsvarande en tillväxt om 304 % Y-Y
• Ett steg närmare GLI-certifiering genom erhållandet av EMC-certifiering
• Uppvisar positivt EBITDA-resultat om 2,6 MSEK
• Fortsatt ansträngande likviditet

Nettoomsättningen stärktes med 304 % Y-Y

Under det första kvartalet presenterade Tangiamo en nettoomsättning uppgående till 7,4 MSEK (1,8), vilket motsvarar en tillväxt 1 264 % sett till föregående kvartal och en tillväxt om 304 % Y-Y. Tangiamo har inlett år 2023 i en positiv anda och har redan erhållit ordrar till ett värde om ca 12 MSEK, varav Loto Quebec utgör 10,5 MSEK. Nettoomsättningen under Q1-23 kom in högre än vad Analyst Group hade estimerat, där vi hade förväntat oss att ordern från Loto Quebec skulle synas i Q2-rapporten istället i takt med att leveransen av MultiPLAY-rouletteborden slutförs. Nettoomsättningen i Q1-23 antyder dock på att vissa delar av borden redan har hunnit levererats under första kvartalet, vilket tillsammans med leveransen på de två ADR-ordrarna från Abbiati under Q4-21 och Q1-23 drev upp nettoomsättningen. Resterande delar av borden förväntas levereras under Q2-23, vilket även är då Analyst Group estimerar att resterande ordervärde från Loto Quebec realiseras som en intäkt.

En viktig pusselbit för att Tangiamo ska fortsätta kunna leverera stark försäljning framgent är, som vi tidigare framhållit, erhållandet av GLI-certifiering för Bolagets MultiPLAY roulettebord, då det öppnar upp för försäljning till Bolagets såväl existerande som potentiella kunder på reglerade marknader, exempelvis i Nordamerika. Vidare kommer Tangiamos distributör Abbiati även att, vid ett potentiell godkännande av GLI-certifiering, ha möjligheten att sälja Bolagets produkter till hela sin globala kundbas förutom där Tangiamo redan har exklusiva distributionsavtal, vilket medför en ökad försäljningspotential för Tangiamo, då Abbiati historiskt endast ha sålt Bolagets ADR-system.

Viss försening i GLI-processen, men Tangiamo har kommit ett steg närmare

Tangiamo tog ett steg närmare en GLI-certifiering under det första kvartalet efter att Bolaget erhållit en Electromagnetic Compability (EMC)-certifiering, vilket är ett obligatoriskt krav inom flertalet marknader, däribland Europa, USA och Kina. En EMC-certifiering innebär att en produkt uppfyller de elektromagnetiska kompatibilitetsstandarder som har fastställts av tillsynsorgan, och säkerställer att en produkt har förmågan att fungera friktionsfritt i en närvaro av elektromagnetisk störning och dessutom inte utsöndrar överdriven elektromagnetisk strålning som kan störa andra enheter eller system i närheten.  Att ha en EMC-certifiering är en förutsättning för att kunna slutföra en GLI-certifiering, vilket är en process som Tangiamo bearbetat under ett flertal kvartal, och enligt Bolaget är man nu nära att avsluta den. Analyst Group hade hoppats på att GLI-certifieringen skulle vara på plats vid tiden för Q1-rapporten, men är samtidigt medvetna om att dessa processer är trögrörliga och tar tid. Vidare är Tangiamos omsättning slagig från kvartal till kvartal givet Bolagets beroende av ordrar, varför Analyst Group, med bakgrund till befintlig orderbok och en starkare kasinomarknad än tidigare år, inte ser behovet av att göra några större förändringar vad gäller våra omsättningsestimat i kommande analysuppdatering.

Ingår nytt spännande samarbete med spelutvecklaren ELYSIUM

Under Q2-23 presenterade Tangiamo ett nytt samarbete med ELYSIUM, en svensk online gaming och teknologiutvecklare, avseende utvecklandet av casinospelet Dragon Roulette. Samarbetet involverar även Tangiamos distributör Abbiati, där respektive part går ihop för att ta Dragon Roulette till landbaserade kasinon, där syftet är att inkorporera ELYSIUM’s utvecklade spel i Tangiamo MultiPLAY roulettebord, där Abbiati även har designat ett unikt och skräddarsytt roulettehjul till spelet. Det är ännu för tidigt att uppskatta det monetära värdet av samarbetet, likväl hur det ska monetiseras, däremot ser Analyst Group positivt på samarbetet och kommer noga följa hur mottagandet blir från marknaden i samband med lanseringen på G2E-mässan i Singapore som pågår 31 maj till 1 juni 2023.

Rörelsekostnaderna normaliseras efter ett särskilt kostnadstungt H2-22

Under Q1-23 uppgick rörelsekostnaderna (exkl. övriga rörelsekostnader och avskrivningar) till ca 2,5 MSEK, motsvarande en minskning om ca 74 % Q-Q och ca 19 % Y-Y. Att rörelsekostnaderna skulle minska Q-Q hade vi tagit höjd för i våra prognoser, då kostnadsnivån under Q4-22 var historiskt höga, i synnerhet de övriga externa kostnaderna, vilket då antogs vara ett resultat av Tangiamos medverkan på G2E-mässan i London tillsammans med transaktionskostnader relaterat till kvittningsemissionen under Q4-22, men även av större engångskostnader. Utfallet var dock lägre än väntat, i synnerhet personalkostnaderna, där vi kan se att rörelsekostnader, på aggregerad nivå, ha normaliserats efter ett särskilt kostnadstungt H2-22. Rörelsekostnaderna under Q1-23 uppmätte även den lägsta nivån på över sex år, och bedöms vara en effekt av b.la. kostnadseffektiviseringar, färre antalet anställda än det historiska genomsnittet och relativt låga kostnader relaterat till mässor under Q1-23. Med ett antal kommande mässor under resterande del av år 2023 samt med hänsyn till Bolagets historik, är Analyst Group medvetna om att rörelsekostnaderna kan komma att vara volatila på kvartalsbasis. Däremot, givet utfallet under Q1-23, kommer vi att se över våra tidigare kostnadsprognoser i kommande analysuppdatering.

Som ett resultat av realiseringen av delar av orderboken och en lägre kostnadsbas, redovisade Tangiamo ett positivt EBITDA-resultat om 2,6 MSEK, motsvarande en justerad EBITDA-marginal 28 %. Analyst Group förväntar sig inte att denna nivå kommer att upprätthållas under kommande kvartal, givet att merparten av orderboken nu realiserats, men påvisar samtidigt den lönsamhetspotential som finns i Tangiamo när försäljningen väl tar fart.

Fortsatt ansträngande likviditet

Vid utgången av Q1-23 uppgick kassan till ca 0,1 MSEK, motsvarande en minskning om -1,5 MSEK jämfört med föregående kvartal. Kassaminskningen var väntad, då Bolaget ännu inväntar en större inbetalning från Loto Quebec, vilket kan ske i takt med att samtliga bord har levererats och GLI-certifieringen är på plats. Som nämnt ovan förväntar vi oss inte i nuläget att Tangiamo kommer att leverera positivt EBITDA-resultat för helåret 2023, trots utfallet i Q1-23, och givet aktuell kapitalstruktur ser vi det som fortsatt troligt att Tangiamo behöver genomföra någon form av kapitalanskaffning i närtid för att täcka framtida rörelsekapitalbehov och exekvera på den marknadspotential som b.la. en potentiellt GLI-certifiering medför.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo publicerade den 28 februari 2023 bolagets delårsrapport för det fjärde kvartalet 2022. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under Q3-22 uppgick till 0,6 MSEK (0)
• Erhållen order från Loto Quebec om 10,5 MSEK – kan ge ringar på vattnet
• Skriver upp värdet på patentportföljen – från ca 1,1 MSEK till 10,5 MSEK
• Kassan fortsatt på låga nivåer – Loto Quebec-ordern blir en viktig pusselbit framöver

Nettoomsättningen kom in i linje med estimat och år 2023 har inletts starkt

Under det fjärde kvartalet uppgick nettoomsättningen till 0,6 MSEK (0), i linje med vad Bolaget presterade kvartalet innan och prickade även våra estimat, vilket summerar nettoomsättningen för helåret 2022 till 2,2 MSEK, ned från 6,2 MSEK år 2021. År 2022 har varit ett utmanande år rent försäljningsmässigt och större förändringar har gjorts i ledning samt i styrelse. Parallellt har Tangiamo under året löst bolagets kortfristiga räntebärande skulder samt erhållit viktig marknadskännedom som en av de ledande leverantörerna inom den globala marknaden för elektroniska spelbord. Tangiamo har därtill visat styrkan av bolagets patentportfölj genom dels affären med Grupo Caribant under Q4-22, dels den uppvärdering av patentvärdet som meddelades i Q4-rapporten, från ca 1,1 MSEK till 10,5 MSEK, efter en genomförd utvärdering av en tredje part.

Även om GLI-certifieringen för Multiplay Roulette ännu inte har slutförts, tillika erhållits, har Tangiamo nått en viktig kommersiell milstolpe under inledningen av år 2023. Som ett resultat av det ramavtal som bolagets kanadensiska distributör RBY Gaming ingick med Loto Quebec under januari 2023, mottog Tangiamo till slut en kommersiell order om 10,5 MSEK den 17 februari 2023, vilket var i det övre intervallet av tidigare uttalad förväntan, således över våra estimat. Ordern ger Tangiamo viktig försäljning och kassaflöde, samtidigt som det ger en stark vidimering för produktportföljen och kan ge ringar på vattnet för fortsatt försäljning under år 2023 och framgent.

Rörelsekostnader ökar med 63 % Q-Q

Under Q4-22 uppgick rörelsekostnaderna till -9,9 MSEK, motsvarande en ökning om 63 % Q-Q, och medan personalkostnader minskade under Q4-22, ökade samtidigt de övriga externa kostnader signifikant, uppgående till -7,4 MSEK under Q4-22, från -3,2 MSEK under Q3-22. Under Q3-22 bedömdes ökningen i rörelsekostnaderna vara hänförligt till engångskostnader i stor utsträckning, vilket även gick att se avseende personalkostnaderna under Q4-22, vilka uppgick till -1,9 MSEK, motsvarande en minskning om ca 30 % Q-Q. Under Q4-22 medverkade Tangiamo på G2E-mässan i Las Vegas (Global Gaming Expo) vilket, tillsammans med transaktionskostnader relaterat till kvittningsemissionen, antas, i viss utsträckning, bidra till ökningen av övriga externa kostnader Q-Q. Däremot är ökningen betydande, varför ytterligare engångskostnader bedöms ha belastat kostnadsposten även under Q4-22.

Kassan fortsatt på låga nivåer – Loto Quebec-ordern blir en viktig pusselbit framöver

Vid utgången av Q4-22 uppgick kassan till ca 1,6 MSEK, motsvarande en ökning om 0,1 MSEK jämfört med föregående kvartal. Kassaökningen var, givet försäljningen av teknologirättigheter om 5 MSEK, lägre än estimerat och förklaras till stor del av den signifikanta ökningen i övriga externa kostnader. Under Q4-22 har Tangiamo löst Bolagets kortfristiga skulder genom en kvittningsemission om ca 4,6 MSEK vilket, tillsammans med försäljningen av teknologirättigheter, har givit Tangiamo ett visst andrum vad gäller den finansiella ställningen. Då Tangiamo samtidigt har ökat de långfristiga räntebärande skulder, bedömer Analyst Group att den finansiella ställningen, på nuvarande nivåer, är fortsatt ansträngande, och en ytterligare kapitalanskaffning kan därför inte uteslutas i närtid. Ordern från Loto Quebec bedöms utgöra en viktig pusselbit avseende Tangiamos kassaflödesgenerering framöver tillsammans med ett potentiellt erhållande av GLI-certifiering, där det sistnämnda medför en markant ökad försäljningspotential, vilket sammantaget skapar bättre förutsättningar för att förbättra kassaflödet genom ökade försäljningsvolymer.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller ”Bolaget”) meddelade idag den 17 februari 2023 att Loto Quebec har lagt en order om ca 10,5 MSEK för Tangiamos MultiPlay roulettebord. Beställningen kom som ett led i det ramavtal som tecknades med Tangiamos kanadensiska distributör, RBY Gaming, den 18 januari 2023, vilken sträcker sig till år 2025, och ordern förväntas av Bolaget intäktsföras under Q2-23. Loto Quebec befinner sig ännu i slutskedet av produktverifieringen, i vilken Tangiamo förväntar sig ett positivt utfall, parallellt som Tangiamo fortsätter processen avseende GLI-certifiering, vilket är en förutsättning för att sälja till kasinon på reglerade marknader och måste vara på plats innan Loto Quebec kan använda Tangiamos spelbord i sina kasinon.

”Efter en särskilt utdragen process, till stor del hänförligt till pandemin, har Tangiamo äntligen gått i mål med ordern från Loto Quebec, vilken utgör en viktig milstolpe för Bolaget och ger dessutom en stark vidimering för produktportföljen. Ordern ger dessutom Tangiamo viktig såväl försäljning som kassaflöde, och att ordervärdet därtill inkom i det högre intervallet av tidigare kommunicerat intervall (5–10 MSEK) ser Analyst Group som mycket positivt och bedömer att detta kan ge ytterligare ringar på vattnet avseende Tangiamos fortsatta försäljning under år 2023 och framåt. Det som blir viktigt i närtid är dels att Loto Quebec går i mål med produktverifiering, dels att Tangiamo erhåller GLI-certifieringen, där sistnämnda öppnar upp för en betydligt högre försäljning då Tangiamo tillåts sälja till kasinon på flera andra reglerade länder likaså”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Bolagets kanadensiska distributör RBY Gaming har slutit ett ramavtal med Loto Quebec som sträcker sig till år 2025. En produktverifiering från Loto Quebec kvarstår ännu, vilken befinner sig i en slutfas. Vidare är Tangiamo i processen att erhålla GLI-certifiering för Bolagets Multiplay-roulettebord, vilket är en förutsättning för att spelborden ska vara tillåtna att användas på reglerade marknader såsom bl.a. Kanada, även om Tangiamo, teoretiskt sätt, fortfarande kan sälja till kasinon utan GLI-certifiering. Givet framgångsrika resultat i samband med Loto Quebecs produktverifiering, kan Tangiamo komma att erhålla en order mellan 5–10 MSEK under de kommande veckorna enligt Chris Steele, VD på Tangiamo.

”Tidigare hade vi estimerat att ordern från Loto Quebec skulle realiseras under år 2022, vilket inte blev fallet. Nu ges däremot indikationer på att framsteg sker i Kanada och att Tangiamo rör sig allt närmare en order från Loto Quebec. Genom ramavtalet lägger Tangiamos kanadensiska distributör en långsiktig försäljningsgrund med Loto Quebec att utgå ifrån och Analyst Group bedömer det som mindre troligt att Loto Quebec skulle teckna ett ramavtal med RBY Gaming om intentionen inte är att genomföra en beställning inom kort. År 2023 ser därför ut att bli det år som Tangiamo till slut ror i hamn en order från Loto Quebec, vilket inte enbart skulle medföra viktiga intäkter för bolaget utan även ge en stark vidimering avseende Tangiamos produkter samtidigt som det förväntas lägga grunden för ytterligare försäljningsframgångar i Nordamerika framgent”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Tangiamo publicerade den 24 november 2022 bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2022. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under Q3-22 uppgick till 0,6 MSEK (3,1)
• Ökad burn rate under det tredje kvartalet
• Pekas ut som en av de främsta leverantörerna av elektroniska bordsspel – skapar möjligheter framöver

Nettoomsättningen kom in under vår prognos…

Under det tredje kvartalet uppgick Tangiamos nettoomsättning till 0,6 MSEK (3,1), vilket innebär att nettoomsättningen uppgår till 1,6 MSEK YTD, att jämföra med 6,2 MSEK under motsvarande period föregående år. Utvecklingen är vad Analyst Group bedömer i underkant och det är tydligt att Tangiamo dras med fortsatta utmaningar att öka försäljningen. Ännu har inga ytterligare framsteg nåtts vad gäller slutförande av GLI-certifieringen av Multiplay Roulette för Loto Quebec, där bolaget i rapporten skriver att kritiska aspekter påverkar tidpunkten för certifieringen och är bortom Tangiamos kontroll. Givet att vi nu befinner oss i slutet av november, bedömer Analyst Group att eventuell certifiering inte kommer att färdigställas under år 2022, utan snarare under H1-23, vilket i kombination med den lägre än estimerade omsättningen, medför att vi kommer att behöva göra revideringar i våra intäktsprognoser.

Ett erhållande av GLI-certifieringen skulle inte enbart medföra ett högt initialt ordervärde för Tangiamo från Loto Quebec utan även öppna upp försäljningsmöjligheterna på såväl den amerikanska marknaden som andra marknader. Således blir den fortsatta utveckling avseende certifieringen en viktig datapunkt att följa framöver.

…men det finns ljusglimtar att beakta

Parallellt har ett flertal positiva nyheter presenterats under dels Q3-22, dels hittills under Q4-22. Genom det tecknade avtalet med Hyams Gaming under Q3-22 stärker Tangiamo bolagets distributionsnätverk och ges tillgång till kunder i Storbritannien och Nordcypern, vilket öppnar upp för ökad försäljningspotential från år 2023 och framåt. Vidare har Tangiamo under Q4-22 ingått ett avtal med bolagets befintliga distributör Grupo Caribant avseende försäljning av teknologirättigheter för Dominikanska Republiken till en sammanlagd ersättning om 5 MSEK, varav 3 MSEK avser regleringar av Tangiamos utestående fordringar mot företaget. Förutom att försäljningen av teknologirättigheter medför en stärkt kassa, gör avtalet det även möjligt för bolagen att arbeta närmare tillsammans framöver för att utveckla, tillverka och öka försäljningen i Dominikanska Republiken. Analyst Group bedömer att det senaste avtalet samtidigt innebär att det befintliga distributionsavtalet om en minsta orderkvantitet om ca 5 MSEK (senast kommunicerat) därmed inte kommer att fortlöpa, och därför kan innebära en lägre omsättningspotential över tid, även om det nya avtalet likväl kan medföra löpande affärer över tid enligt bolaget. Däremot påvisar avtalet en potential för Tangiamo att även framöver ingå liknande affärer med andra aktörer, på betydligt större marknader, och därmed öppna upp för nya intäktsströmmar.

Ökad burn rate under det tredje kvartalet

Vid utgången av Q3-22 uppgick kassan till ca 1,5 MSEK, motsvarande en minskning med 0,4 MSEK jämfört med föregående kvartal. I inledningen av det tredje kvartalet tillfördes Tangiamo ca 12,1 MSEK, före emissionskostnader, i en företrädesemission som tecknades till ca 60 %. Av nettolikviden från emissionen, ca 9 MSEK, har Tangiamo betalat av ca 1 MSEK av bolaget skulder, vilket i kombination med betalning av leverantörsskulder och en minskning av upplupna kostnader samt förutbetalda intäkter, har hämmat kassaflödet under Q3-22. Därutöver har en fortsatt låg omsättning och ökade rörelsekostnader under kvartalet belastat kassan ytterligare. Att Tangiamo, givet tillförd nettolikvid om ca 9 MSEK under Q3-22, minskar kassan Q-Q ser Analyst Group som ett svaghetstecken, varför kassatillskottet om 5 MSEK genom försäljningen av teknologirättigheter till Grupo Caribant kommer väl tillhands för bolaget. Trots att omsättningen ökade Q-Q ökade Tangiamo bolagets operationella burn rate (före förändring i rörelsekapitalet) från ca -4,7 MSEK till -5,9 MSEK, där ökade rörelsekostnader är bidragande. Jämfört med Q2-22 ökade rörelsekostnaderna (övriga externa kostnader samt personalkostnader) med totalt med ca 2,8 MSEK under Q3-22 och då ökningen inte adresseras explicit i rapporten bedömer Analyst Group att ökningen primärt är hänförlig till kostnader av engångskaraktär och att kostnadsposterna kommer att normaliseras framgent. Givet en genomsnittlig operationell burn rate på rullande tolv månader uppgående till -4,3 MSEK eller -1,3 MSEK/månad, bedömer Analyst Group att Tangiamos kassa, givet tillskottet om 5 MSEK, räcker till inledningen av februari år 2023. För att Tangiamo ska kunna bevara kassa längre än så är bolaget i behov av att öka försäljningen och fortsätta hålla relativt god kostnadskontroll, vilket bolaget har lyckats med i tidigare kvartal.

Att Tangiamo omnämndes som en av de främsta leverantörerna på den globala marknaden för elektroniska bordsspel i den senaste rapporten från Research and Markets medför en stark vidimering för Tangiamos produkterbjudande och är något Analyst Group förväntar sig kan ge ringar på vattnet kommande kvartal och underlätta bolagets arbete med att återuppbygga en solid försäljningspipeline.

Avslutningsvis, den 23 november meddelades att Tangiamo genomför en riktad kvittningsemission till bolagets största långivare, i vilken 4,6 MSEK av långivarens fordringar gentemot bolaget kommer att kvittas mot aktier. Kvittningsemissionen medför en utspädning ca 17,2 %, vilket å ena sidan inte är en positiv datapunkt för aktieägare, å andra sidan tillåts Tangiamo därmed förbättra kapitalstrukturen, vilket därtill möjliggör lägre räntekostnader framgent. I den positiva vågskålen är det även av vikt att poängtera att teckningskursen sattes till 0,10 kr, motsvarande en premie om ca 22 % från onsdagens stängningskurs (23 november), vilket påvisar långivarens tilltro till bolaget på sikt, samtidigt som utspädningen kunde hållas nere. Mer om villkoren kan läsas här.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo publicerade den 31 augusti 2022 bolagets delårsrapport för det andra kvartalet 2022. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättningen under H1-22 uppgick till 1 MSEK (3,1)
• Utvecklats med god kostnadskontroll
• Loto Quebec och Grupo Caribant utgör triggers framgent

Utebliven försäljning under Q2-22

Under det andra kvartalet 2022 redovisade Tangiamo en nettoomsättning om -0,8 MSEK (1,6). Den negativa försäljningen förklaras av dels utebliven försäljning, dels större krediteringar under kvartalet. Den negativa nettoomsättningen under andra kvartalet medför att nettoomsättningen för H1-22 uppgår till 1,0 MSEK (3,1), motsvarande en negativ tillväxt om 67 % mot jämförbar period föregående år.

I augusti 2022 meddelades förändringar i ledningen och från 1 september tar t.f. VD Chris Steele över som VD permanent. Chris Steele skriver i VD-ordet att en genomgående analys av bolaget och dess kunder har genomförts för att styra fokuset rätt framgent. Störst fokus beskrivs ligga på Loto Quebec samt Group Caribant framgent, och avseende Loto Quebec krävs att bolaget erhåller GLI-certifiering, likväl avklarar Loto Quebecs slutinspektion, innan en beställning kan göras, där samtliga tre faser förväntas av bolaget vara klart under Q4-22. I våra estimat har vi tagit höjd för att en realisering av Loto Quebec-ordern, dock i det lägre intervallet av 5-10 MSEK som tidigare har kommunicerats av Tangiamo.

Tangiamos distributör Grupo Caribant har tidigare genomfört en första stor installation av TNG Slot, där potentialen framgent finns i licensierad produktion av mjukvara och kritiska komponenter, vilket ännu inte har initierats. Flaskhalsen bakom en storskalig utrullning grundas i de mindre problem som har funnits i maskinerna, vilket antas kunna vara löst innan årets slut. Därefter utgör licenstillverkningsavtalet med Grupo Caribant en tydlig värdedrivare och möjliggör stärkta marginalerna framöver.

Analyst Group bedömer att medan en potentiell order från Loto Quebec under år 2022 ännu är intakt, medför den uteblivna försäljningen samt låga orderstock att Tangiamo kan få det svårt att infria våra prognoser för helåret 2022, varför vi kommer att se över dessa, samtidigt som vi anser att Tangiamo står inför ett flertal stora triggers under det andra halvåret 2022.

God kostnadskontroll men ökad kapitalförbrukning under kvartalet

Vid utgången av det andra kvartalet 2022 uppgick bolagets kassa till ca 1,9 MSEK, att jämföra med 5,5 MSEK vid utgången av Q1-22, motsvarande en minskning om ca 3,7 MSEK. Under H1-22 har bolaget genomfört en företrädesemission vilket tillförde bolaget, efter kvartalets utgång, ca 12,1 MSEK före transaktionskostnader. Kapitaltillskottet bedöms som essentiellt för att bolaget ska kunna exekvera på uttalad tillväxtstrategi och skala upp intäkter framgent, samtidigt som det bör tilläggas att företrädesemissionen resulterade i en utspädningseffekt om ca 55 %.

Bolaget operationella burn rate uppgick till ca -4,3 MSEK, vilket motsvarar ca -1,4 MSEK/månad. Under årets första kvartal stärktes kassaflödet förklarat av ett mindre negativt resultat och gynnsam utveckling i rörelsekapitalet. Summerat för första halvåret har bolagets operationella burn rate uppgått till ca -1,8 MSEK, vilket motsvarar ca -0,3 MSEK/månad. Trots ett ökat negativt rörelseresultat under det andra kvartalet om -4,3 MSEK, kan vi se att kostnadsmassan har hållits relativt intakt under kvartalet, varför rörelseförlusten till större del förklaras av den uteblivna försäljningen och större krediteringar, vilket medförde en negativ omsättning. Övriga externa kostnader minskade marginellt Q-Q, medan personalkostnader ökade med ca 0,1 MSEK, samtidigt som bolaget har haft engångskostnader under kvartalet hänfört till lokalbyte. Sammantaget konstaterar Analyst Group att Tangiamo har utvecklats med god kostnadskontroll under årets första halvår.

Sammanfattningsvis har den negativa nettoomsättningen bidragit till en ökad rörelseförlust under årets andra kvartal, trots att kostnadsmassan har utvecklats med god kostnadskontroll. Nettoomsättningen för det första halvåret är under Analyst Groups estimat och vi kommer därav se över prognoserna för helåret 2022. Tangiamo har efter kvartalets utgång fyllt på kassan med 12,1 MSEK (före transaktionskostnader), vilket bedöms som nödvändigt för att kunna fokusera på att certifiera nyckelprodukter i syfte att skala upp försäljningen framgent. Parallellt bedömer vi att bolagets primära triggers, Loto Quebec och Grupo Caribant, fortsatt är intakta vilket estimeras kunna bidra starkt till omsättningen. Framgent är det av betydelse att bolaget exekverar på uttalad tillväxtstrategi för att stärka försäljningen, samt bibehåller en god kostnadskontroll.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo publicerade idag den 28 april 2022 bolagets delårsrapport för året första kvartal. Följande är några punkter som vi har tittat närmare på i rapporten.

• Försäljningen har kommit igång – Det bubblar i Nordamerika
• Uppvisar positivt kassaflöde i den löpande verksamheten

Försäljning har kommit igång – det bubblar i Nordamerika

Under det första kvartalet har restriktioner på global nivå successivt lyfts bort vilket har möjliggjort för Tangiamo att realisera den orderstock som bolaget byggt upp, där omsättningen under Q1-22 uppgick till 1,8 MSEK, motsvarande en tillväxt om 22 % Y-Y. Givet försäljningen under kvartalet och den orderstock som uppvisades vid utgången av Q4-21 om 2,8 MSEK, bedömer Analyst Group att orderstocken vid utgången av Q1-22 uppgår till ca 1 MSEK. Under kvartalet har Tangiamo mottagit ytterligare ordrar, dels en order från Macau avseende bolagets ADR-system för motsvarande 0,6 MSEK, dels ett nytt distributionsavtal i Armenien avseende ADR-system till en Online Studio motsvarande 0,12 MSEK. Även om de finansiella värdena av dessa ordrar är relativt låga indikerar det samtidigt att de marknader som Tangiamo opererar inom börjar återgå till det normala. Vidare börjar vi får indikationer om att Tangaimo når framsteg i Nordamerika och närmar sig en etablering i regionen. Bolagets nya amerikanska distributör Lightning Gaming har mottagit god respons från den initiala marknadsbearbetningen och beslutat att gå vidare med Tangiamos Multiplay-bord som en av flera produkter i deras s.k. show room, vilket kan resultera i ökad produktkännedom och följaktligen i konkreta affärsmöjligheter för Tangiamo framgent. Vidare har testprocesserna hos Loto Quebec avancerat där test av Tangiamos produkter har påbörjats, allt från mjukvara till hårdvara, vilket kan innebära en affär om mellan 5-10 MSEK, där en första beställning skulle, enligt Tangiamo, kunna uppgå till 5-6 MSEK. I vårt Base scenario har vi estimerat att Tangiamo kommer erhålla en order från Loto Quebec i det lägre spannet under 2022, och är en förutsättning för att våra prognoser ska infrias för helåret.

Uppvisar positivt kassaflöde i den löpande verksamheten

Vid utgången av Q1-22 uppgick bolagets kassa till ca 5,5 MSEK, vilket motsvarar en ökning om ca 0,7 MSEK från Q4-21. Det positiva kassaflödet kan förklaras av ett mindre negativt resultat i ljuset av en ökad omsättning och lägre kostnadsbas än i Q4-21, men likväl av en gynnsam utveckling i rörelsekapitalet. Tangiamo har kommunicerat att bolaget under inledningen av år 2022 haft ett bättre kassaflöde med inbetalningar om 0,5 MSEK/månad, vilket bolaget estimerar kommer fortgå i minst 8 månader framöver. Tangiamo har under det senaste året sänkt bolagets fasta kostnader och med ett ökad fokus på mjukvaruutveckling som driver försäljningenen, b.la. genom det tecknade licenstillverkningsavtalet med Grupo Caribant, kan en mer kostnadseffektiv organisation uppnås. Däremot är bolaget fortfarande förlustdrivet varför vi antar ett negativt kassaflöde i rörelsen kommande kvartal, med en uppskattad burn rate om ca 0,5 MSEK/månad. Givet nuvarande kassa samt förväntat kapitaltillskott om 20,1 MSEK (brutto), i syfte att ta marknadsandelar i Amerika, expandera i segmentet slotprodukter och bredda onlineportföljen, vilket är förknippat med en större kostnadskostym givet ökade säljaktiviteter och testprocesser, bedömer Analyst Group att Tangiamo är finansierade kommande 12 månader. Om Tangiamo lyckas inbringa större ordrar och nå en ökad volym i försäljningen som ett resultat av de satsningar som ska genomföras i Nordamerika samt i produktportföljen bör det dock innebära ett bättre kassaflöde till rörelsen givet den underliggande lönsamheten i bolagets produkter.

Sammanfattande ord om rapporten

Även om försäljningen åter har kommit igång efter dess frånvaron i Q4-21 var den samtidigt lägre än vår förväntansbild, sett utifrån ett run rate­-perspektiv givet våra estimat för år 2022 om 11,9 MSEK. Däremot har vi överseende till att omsättningen är volatil på kvartalsbasis givet Tangiamos beroende av nya orders, och med givet att den potentiella ordern från Loto Quebec fortfarande är intakt i kombination med att indikationer har getts på att framsteg har nåtts i Nordamerika samt ett generellt mer gynnsamt marknadsklimat i ljuset av borttagna restriktioner globalt, finns det förutsättningar för att omsättningen kan ta fart kommande kvartal. Skulle däremot omsättningen takta på den nivån som uppvisades under Q1-22 även under Q2-22, samt att inga ytterligare kommersiella framsteg nåtts, kan behöva se över omsättningsestimaten för helåret. Med det sagt ser vi positivt på att Tangiamo börjar få fäste i Nordamerika genom bolagets distributör Lightning Gaming i USA samt beträffande Loto Quebec i Kanada där testprocessen har inletts. Olikt andra marknader globalt har marknadstrenden i USA varit i synnerhet stark och nått nya rekordnivåer under 2021, där nationens kommersiella spelintäkter* (aggregerade intäkter från Slot, spelbord, sport betting och igaming) uppgick till 53 mdUSD under 2021, vilket är en ökning om 21 % från tidigare rekordåret 2019 och samtidigt en ökning om 77 % jämfört med det pandemidrabbade året 2020 (se nedan graf).

Till följd av den utspädningseffekt som tillkommer genom den kommande nyemissionen (67,7 %) kommer vi att justera vårt värderingsintervall, även om kapitaltillskottet är nödvändigt för att genomföra offensiva satsningar i syfte att accelerera intäkterna framgent.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad analys på Tangiamo.

*Utgår från GGR (Gross Gaming Revenue) vilket representerar skillnaden mellan det satsade beloppet och det belopp som vunnits.

Tangiamo publicerade idag den 24 februari 2022 bolagets delårsrapport för årets fjärde kvartal. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Covid-19 sätter fortsatt käppar i hjulen
• Högre operationell burn rate än förväntat
• Positiv utblick för året

Omikron har tillfälligt stoppat intäkterna

Under det fjärde kvartal infördes nya restriktioner globalt efter Omikrons framfart och likt tidigare under pandemin, drabbade det såväl casinobranschen som Tangiamo hårt. Nettoomsättningen uppgick till 156 SEK under årets fjärde kvartal, samtidigt uppgick bolagets orderingång vid Q3-21 till ett värde om 3 MSEK*, vilket inte har levererats på grund av de nya restriktionerna under kvartalet, vilka försvårar leveransmöjligheter och investeringsbeslut, vilket följaktligen tynger bolagets möjlighet till försäljning under det fjärde kvartalet. Om vi jämför med samma period föregående år uppgick Tangiamos intäkter till enbart 2 TSEK, vilket likväl var ett kvartal som drabbades hårt av pandemin. För helåret 2021 ökade dock Tangiamo nettoomsättningen med ca 15 %, från 5,4 MSEK under helåret 2020 till 6,2 MSEK under helåret 2021, vilket trots den svaga Q4-rapporten samt pandemirelaterade effekter, får ändå ses som ett tecken på återhämtning. Mer än halvvägs in i årets första kvartal har restriktionerna succesivt tagits bort globalt och samhällen börjar gå mot ett normalläge, varför det nu är upp till bevis för Tangiamo att påvisa sin potential och att bolaget kan kapitalisera på den goda positionen med en bredare produktmix och de distributionsavtal som har ingåtts under pandemin.

Högre operationell burn rate än förväntat

Vid utgången av det fjärde kvartalet 2021 uppgick bolagets kassa till ca 4,8 MSEK, att jämföra med 10,9 MSEK vid utgången av september. Bolaget operationella burn rate uppgick till ca -5,1 MSEK, vilket motsvarar ca -1,7 MSEK/månad, en marginell ökning mot föregående kvartal (Q3-21) där bolagets operationella burn rate uppgick till ca -4,9 MSEK, motsvarande ca -1,6 MSEK/månad. Anledningen till att vi inte drog för höga växlar angående föregående kvartals höga burn rate berodde på att ökningen kunde härledas till en ökning av bolagets balansräkningspost ”kundfordringar”. Under det fjärde kvartalet härleds bolagets högre burn rate istället till ett försämrat rörelseresultat som huvudorsak, där utebliven försäljning i kombination med kostnadsposten ”övriga externa kostnader” är den bidragande orsaken, vilken har ökat med 1,2 MSEK Q-Q. Bolaget deltog på G2E-mässan som var fjolårets sista, vilken resulterade i en order om 1 MSEK och ett avtal om licenstillverkning i Karibien. Deltagandet på mässan medför dock kostnader och G2E pågick under oktober månad (Q4-21), varför dessa bedöms härledas till G2E som den starkast bidragande faktorn för de ökade kostnaderna under kvartalet och följaktligen det försämrade rörelseresultatet. Å ena sidan är bolagets burn rate på höga nivåer, vilket ökar sannolikheten för att bolaget behöver ta in ytterligare extern kapital inom närtid, något även Tangiamo kommenterade i bokslutskommunikén, å andra sidan när vi kollar ”under huven” är dessa kostnader av engångskaraktär i Q4 samt ökningen av balansräkningsposten ”kundfordringar” under Q3, vilket motiverar att vi inte väljer att dra för stora växlar kring detta. Samtidigt är det av stor betydelse att försäljningen tar fart under 2022 och att Tangiamo kan fortsätta vara kostnadseffektiva, vilket de har varit tidigare kvartal.

Bäddat för ett starkt 2022

Ur VD-ordet kan vi läsa hur Tangiamo har utnyttjat pandemin för att transformera organisationen, genom att både ha utvidgat affärserbjudandet samt utvecklat försäljningsstrategin och tecknat flertal strategiska avtal med regionala distributörer. Linn Thai lyfter fram flertal triggers i närtid, däribland möjligheterna från Loto-Québec där bolaget inväntar en potentiell första order om ca 10 MSEK, distributionsavtalet med Lightning Gaming och en utvald kund på den amerikanska marknaden för att lansera produkten Multiplay, för att löpande erhålla intäkter genom både direktförsäljning och leasing av spelbord, samtidigt som avtalet med Grupo Caribant avseende licenstillverkning bäddar för bättre marginaler genom att Tangiamo förser bolaget med mjukvara och kritiska komponenter. Vidare ser Linn Thai möjligheter med ADR-systemet på den amerikanska marknaden som hon kommenterar följande: ”I vår är målsättningen att ta oss in på den amerikanska marknaden. Det behövs 1–2 ADR-system per online studio, vilket innebär ett ordervärde om cirka 50–100 MSEK i nykundsförsäljning. Vi har cirka 50–70 procent i produktmarginal beroende på variant.”

Analyst Group ser många tydliga triggers i närtid som kan driva försäljningstillväxten under 2022, med spelmässan ICE i London redan under H1-22, vilken är en av de största spelmässorna under året, som kan resultera i ytterligare nyförsäljning. Det strategiska distributionsavtalet som ingicks i november 2021 med Lightning Gaming, vilket vi förväntar oss inleds under andra kvartalet, ger både möjligheten till direktförsäljning och leasing av spelbord. Vidare har Loto-Québec nyligen slutlistat godkännandet av Tangiamos produkt Multiplay samt efterfrågat ytterligare två produkter till sitt testlabb, där ett realiserat avtal skulle innebära en strategiskt viktig nyckelkund både för vidare expansion i Kanada och som referens för den amerikanska marknaden. Samtidigt är avtalet med Grupo Caribant, vilken avser licenstillverkning, intressant och bedöms inneha ett potentiellt värde om 6–30 MSEK, samtidigt som försäljning av mjukvara och nyckelkomponenter möjliggör högre skalbarhet och marginalförbättringar.

Sammanfattningsvis kan vi konstatera att Tangiamo har drabbats hårt av restriktionerna från Omikron under Q4-21, vilket har resulterat i en utebliven försäljning, där vår förväntan var att Tangiamo skulle överbrygga situationen bättre. Vidare ser vi att bolaget har en hög burn rate under kvartalet vilket å ena sidan höjer risken för ytterligare extern kapital, men å andra sidan kan orsaken härledas till utebliven försäljning och kostnader av engångskaraktär. Precis som Linn Thai lyfter i sitt VD-ord ser vi många triggers i närtid, vilket innefattar bland annat Loto Quebec, distributionsavtalet i USA samt avtalet med Grupo Caribant, samtidigt som samhället återgår till ett normalläge och allt fler restriktioner tas bort, varför vi väljer att blicka framåt där Tangiamo står inför för ett händelserikt 2022. Vi är fortsatt av uppfattningen att Tangiamo står inför en stark försäljningsökning framgent, samtidigt som det är upp till bevis för Tangiamo under 2022 att bevisa bolagets potential.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

*Vid utgången av Q4-21 uppgår orderingången till 2,8 MSEK

Tangiamo publicerade idag den 25 november 2021 bolagets delårsrapport för årets tredje kvartal. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Fjolårets omsättning är nu passerad
• Likviditet och kapitalförbrukning
• Spänner bågen inför 2022

Fjolårets omsättning är nu passerad

Nettoomsättningen uppgick under årets tredje kvartalet till ca 3,1 MSEK (2,3), motsvarande en tillväxtökning om ca 35 % mot jämförbart kvartal 2020. I och med den ökade försäljningen under kvartalet har Tangiamo passerat fjolårets nettoomsättning med ca 15 % (6,2 MSEK, mot 5,4 MSEK). Om vi därtill jämför mot föregående kvartal (Q2-21), har Tangiamo ökat nettoomsättningen Q-Q med 97 %, vilket kan förklaras dels av bolagets orderstock som inför tredje kvartalet uppgick till 5,2 MSEK, dels av en ökad investeringsvilja på marknaden. Vid utgången av Q3-21 uppgår orderstocken till 3 MSEK, och givet full leverans under Q4-21, kan årets totala försäljning summeras till ca 9,2 MSEK, vilket skulle överträffa vår prognos om 7,6 MSEK för helåret 2021. Det återstår dock att se om orderstocken hinner realiseras under Q4-21, även om det finns tecken på en återhämtning inom kasinobranschen, vari bolagets distributörer i Karibien, Italien och Afrika har uppfyllt sina distributionsavtal. Sammantaget är kvartalet ett kvitto på att investeringsviljan börjar komma tillbaka, även om Ryssland hämmas fortfarande, samtidigt som ett eventuellt avtal med Loto Quebec kan realiseras, där produktertesterna fortskrider ännu med begränsad personalstyrka.

Likviditet och kapitalförbrukning

Vid utgången av tredje kvartalet 2021 uppgick bolagets kassa till ca 11 MSEK, att jämföra med 16,9 MSEK vid utgången av juni. Bolaget operationella burn rate uppgick till ca -4,9 MSEK under Q3-21, vilket motsvarar ungefär -1,6 MSEK/månad, och är en ökning mot föregående kvartal (Q2-21) där bolagets operationella burn rate uppgick till -2,5 MSEK, motsvarande ca 0,8 MSEK/månad. Under Q3-20 uppgick Tangiamos operationella burn rate till -1,7 MSEK, eller 0,6 MSEK/månad, vilket också är lägre än vad som uppvisades under Q3-21, men förklaras av resultatet under Q3-20 påverkades positivt av omställningsstöd och stöd för korttidspermittering, och justerat för detta är bolagets burn rate i Q3-21 något lägre än motsvarande period föregående år. Att Tangiamos burn rate däremot ökar Q-Q härleds i huvudsak till en ökning av bolagets balansräkningspost ”Kundfordringar”, vilken har ökat från ca 4,6 MSEK under Q2-21 till 7,6 MSEK under Q3-21 (+3,0 MSEK), men i och med att de rör sig om ökning av kundfordringar drar vi inte några stora växlar kring detta. Givet en genomsnittlig operationell burn rate för perioden Q1-20 till Q3-21 om ca -2,9 MSEK per kvartal (975 tSEK/månad) estimerar Analyst Group att kassan vid utgången av november uppgår till ca 9 MSEK.

Spänner bågen inför 2022

Under årets tredje kvartal har Tangiamo lyckats realisera på orderstocken som bolaget byggt upp under 2021, samtidigt som bolaget har levererat ett flertal spännande nyheter, vilka bäddar för ett händelserikt 2022. Den 28 oktober blev det känt att Tangiamo har ingått ett avtal med Grupo Caribant avseende licenstillverkning, vilket avser spelbord till Caribants egna spelhallar i Dominikanska Republiken och Puerto Rico och bedöms inneha ett potentiellt värde om 6–30 MSEK. Vi har tidigare kommenterat avtalet: ”Analyst Group är av uppfattningen att fler avtal baserade på detta avtalsupplägg skulle kunna vara gynnsamt för Tangiamo framgent då bolaget dels kan öka lönsamheten på sina produkter, även om försäljningsvärdet på orders blir lägre, dels möjliggöra högre skalbarhet i affärsmodellen genom att fokusera på kritiska komponenter och mjukvara.”

Nyheten kom tre veckor efter Tangiamos deltagande på spelmässan G2E, där bolaget även fick en order om ca 1 MSEK från samma distributör. Under början av november fick bolaget därtill även sin första order på sin Slotmaskin med SicBo från Pefaco i Burkina Faso. Leverans väntas ske i slutet av Q4-21, alternativt under Q1-22,  ordern förväntas underlätta kommande potentiella ordrar från Pefaco-koncernen, vilket förväntas ge en högre produktmarginal. Den 10 november ingick Tangiamo därutöver ett distributionsavtal med Lightning Gaming för USA, gällande både casinon och online studios. Lightning Gaming har en geografisk täckning i samtliga delstater i USA förutom Nevada. Analyst Group förväntar sig att samarbetet kan inledas under början av 2022, samtidigt som vi ser stor potential till nyförsäljning under ICE i London som går av stapeln under Q1-22, vilken är en av de största spelmässorna under året. Sammantaget finns det mycket som talar för att Tangiamo är bra positionerade för ett starkare 2022 och ytterligare tillväxt.

Sammanfattningsvis kan vi konstatera att Q3-rapporten blev ett kvitto på en stark återhämtning inom kasinobranschen samt att Tangiamo har lyckats leverera på befintlig orderstock. Vi ser att bolaget spänner bågen inför ett år 2022 som kan erbjuda flertalet värdedrivande triggers, inte minst uppdateringar avseende Loto Quebec.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo Touch Technology (”Tangiamo” eller “Bolaget”) meddelade idag att Bolaget har ingått ett avtal med Grupo Caribant avseende licenstillverkning för de marknader där Caribant distribuerar Tangiamos produkter, Dominikanska Republiken och Puerto Rico. Avtalet avser spelbord till Caribants egna spelhallar och bedöms inneha ett potentiellt värde om 6–30 MSEK.

Genom avtalet får Grupo Caribant, som varit Tangiamos distributör sedan 2019, tillstånd att producera Tangiamos produkter, mot en licensavgift. Upplägget för detta specifika avtal är att Tangiamo kommer att leverera nyckelkomponenter och mjukvara i omgångar vari Caribant själva ansvarar för slutmontering och testning, samtidigt som de kan köpa in standardkomponenter och därigenom sätta ihop produkterna genom lokal arbetskraft istället, till en lägre kostnad. För Tangiamo innebär avtalet en högre lönsamhet och ett bättre kassaflöde, då de produktionsrelaterade kostnaderna reduceras i och med att de säljer kritiska komponenter och mjukvara i stället för en färdig produkt, som till stor del består av hårdvara. Det innebär samtidigt att Tangiamo får en lägre exponering mot volatila frakt- och komponentkostnader hårdvara, som för närvarande minst sagt är påtagliga.

Analyst Group är av uppfattningen att fler avtal baserade på detta avtalsupplägg skulle kunna vara gynnsamt för Tangiamo framgent då bolaget dels kan öka lönsamheten på sina produkter, även om försäljningsvärdet på orders blir lägre, dels möjliggöra högre skalbarhet i affärsmodellen genom att fokusera på kritiska komponenter och mjukvara. Vidare öppnar det upp för starkare kundrelationer då Tangiamo behöver utbilda distributörerna för ihopmontering och implementering av de kritiska komponenterna och mjukvaran i spelborden. Genom att sälja systemlösningar i högre utsträckning snarare än färdiga spelbord skulle Tangiamo även kunna bli en viktig del med andra spelbordsleverantörer, som kan implementera Tangiamos teknologi i deras egna spelbord.

Tangiamo publicerade idag den 2 september 2021 sin delårsrapport för årets andra kvartal. Följande är några punkter som vi tittat närmare på i rapporten:

• Nettoomsättning påverkades av rådande komponentsbrist
• Tangiamo fortsätter utvecklas med god kostnadskontroll
• Inga ytterligare uppdateringar kring Loto Quebec – utgör fortfarande en tydlig trigger i närtid

Nettoomsättningen kom in lägre än prognostiserat – förklaras av komponentbrist

Nettoomsättningen uppgick under kvartalet till ca 1,6 MSEK (0), vilket motsvarar en ökning med 1,6 MSEK YoY. Det bör tilläggas dock att pandemin som bröt ut under föregående år i princip pausade hela casinobranschen under Q2-20 vilket gör att Q2-20 inte är en rättvisande jämförelseperiod. Om vi i stället jämför med föregående kvartal (Q1-21) där nettoomsättningen uppgick till 1,5 MSEK, innebär nettoomsättningen under Q2-21 en knapp ökning QoQ, och med detta kan vi konstatera att nettoomsättningen kom in under våra förväntningar. Utebliven försäljningsökning kan härledas till global komponentsbrist av halvledare och fortsatt pandemirestriktioner vilket även lyfts fram som påverkande faktorer i halvårsrapporten. Produktesterna fortskrider i Quebec med mycket begränsad personalstyrka vilket betyder att processen tar längre tid än vad vi estimerat. Orderstocken uppgår till 5,2 MSEK inför tredje kvartalet, vilket i princip motsvarar 2020 års nettoomsättning, givet full leverans, och indikerar att investeringsviljan succesivt börjar öka, även om leveranstiderna förskjuts med bakgrund av pandemin. De nya distributionsavtalen som har kommenterats under juni ser vi som ett kvitto på den ökade investeringsviljan på marknaden. Vi är av uppfattningen att Tangiamo står inför ökade försäljningsvolymer, med en stärkt produktportfölj, och i takt med ökad bredd i vaccineringen global, estimerar vi att försäljningen kan accelerera under H2-21, givet att bolaget lyckas hantera komponentsbristen framgångsrikt.

Tangiamo fortsätter att utvecklas med god kostnadskontroll jämfört med motsvarande period år 2020

Vid utgången av andra kvartalet 2021 uppgick bolagets kassa till 16,9 MSEK, där Tangiamo genomförde en företrädesemission i juni som övertecknades. Emissionen tillförde bolaget 15,9 MSEK och stärker Tangiamos finansiella ställning, samt möjliggör accelererande försäljning och vidare etablering på kommunicerade marknader. Bolagets operationella burn rate uppgick under Q2-21 till ca -2,5 MSEK, vilket motsvarar ungefär -830 tSEK/månad, en betydande ökning jämfört med föregående kvartal (Q1-21) om -454 tSEK/månad. Om vi däremot jämför bolagets operationella burn rate på halvårsbasis om -644 tSEK/månad mot motsvarande period för 2020 (-967 tSEK/månad), som dessutom påverkades positivt av omställningsstöd och korttidspermitteringar, så är det en klar förbättring. Givet en operationell burn rate om ca -2,5 MSEK per kvartal (-830 tSEK/månad), likt senaste kvartal, estimerar Analyst Group att kassan vid utgången av augusti 2021 uppgår till ca 15,3 MSEK.

Sammanfattande ord om rapporten

Nettoomsättningen under andra kvartalet var under vår förväntan i och med att bolaget inte fullt ut har exekverat på orderingången vid utgången av Q1-21, vilket delvis kan förklaras av de två yttre faktorerna, pandemirestriktioner samt komponentbristen av halvledare. Däremot ser vi positivt på att bolaget har en stärkt kassa, breddad produktportfölj och intakta distributionsavtal, vilket kan accelerera försäljningen framgent när samhället börjar öppnas upp och investeringsviljan stärks. Däremot stängs böckerna för det tredje kvartalet 2021 om ungefär en månad, och med frånvaron av nya kommunicerade orders och inga ytterligare uppdateringar avseende Loto Quebec bedömer vi att Tangiamo kan få det svårt att infria våra prognoser för helåret 2021, varför vi i vår uppdaterade analys kommer se över dels våra prognoser, dels vårt värderingsintervall.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Juni månad har inletts starkt för Tangiamo med etablering i Centralafrika och Nordcypern via nya distributionsavtal och har därutöver mottagit flertalet ordrar.

Det ena distributionsavtalet avser Kongo-Kinshasa och tecknades med distributören Zeta Gaming den 1 juni 2021, som därmed ges rätten att distribuera Tangiamos produkter under förutsättning att de köper för minst 200 000 EUR under de första månaderna. Zeta Gaming är väl etablerade i MENA-regionen och har nu senast även etablerats i Centralafrika, som primärt distribuerar casinoutrustning men sköter därtill även, i viss utsträckning, driften av casinon, hyr ut spelmaskiner och sköter teknisk support

Den 8 juni erhöll Tangiamo första ordern från Zeta Gaming motsvarande 65 000 EUR, avseende spelbord till Kongo, med leverans under 2021. I samband med ordern skickade Zeta Gaming även in en förfrågan om att få distributionsrätt för ytterligare tre regioner. Den 9 juni intensifierades samarbetet med Zeta Gaming vari ett nytt distributionsavtal tecknades, denna gång för den nordcypriotiska marknaden, under förutsättning att de köper för minst 100 000 EUR årligen. I och med avtalen med Zeta Gaming har Tangiamo nu distributionsavtal, tillsammans med trialorders, värda totalt 20 MSEK.

Igår den 10 juni 2021 kommunicerade Tangiamo ytterligare en order från Afrika, denna gång från Pefaco International i Togo, motsvarande 1 MSEK avseende spelbord och slots med leverans under 2021. Tangiamo tecknade avtal med Lydia Ludic, som ägs av Pefaco International, under 2019 i syfte att underlätta expansion och byten av spelbord på existerande kasinon. För Tangiamo innebär det att när spelbord ska bytas ut, eller en ny avdelning ska öppnas, så är Tangiamo en så kallad Preferred Supplier som är godkänd av moderbolaget Pefaco International PLX där respektive regionchef kan beställa direkt, vilket mynnar ut i en smidigare process för respektive part. Vidare sänks införsäljningströsklarna som annars kan finnas, vilket skapar rätt förutsättningar för Tangiamo fortsätta vinna marknadsandelar på den afrikanska marknaden.

”Distributionsavtalen går väl i linje med Tangiamos uttalade strategi om att expandera på de central- och östafrikanska marknaderna, som är en av de mest snabbväxande marknaderna inom landbaserat kasino, med en estimerad CAGR om 7,7 % fram till år 2022. Det är glädjande att se att Tangiamo återfått momentum i försäljningen samtidigt som marknaderna i allt större utsträckning öppnas upp igen. Med intakta distributionsavtal nu värda 20 MSEK och en stärkt produktportfölj, i kombination med en generell återhämtning på kasinomarknaden i takt med att samhällen öppnas upp igen, är vi av uppfattningen att H2-21 kan fortsätta starkt för Tangiamo. Att Bolaget dessutom nyligen erhöll produktgodkännande för den reglerade onlinesektorn avseende Bolagets ADR-system stärker vår tes då det öppnar upp en betydligt större addresserbar marknad och medför stor försäljningspotential framgent. Med detta i åtanke anser vi det vara en attraktiv teckningskurs sett till risk reward i att teckna pågående företrädesemission”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Analyst Groups syn på Tangiamo som en investering

År 2020 var ett tufft år för landbaserade kasinon och således dess underleverantörer, där lock-downs och allmän osäkerhet har haft, och fortfarande har, en negativ effekt på genererade intäkter inom branschen. Som en relativt liten aktör tillåts mer flexibilitet, varför Tangiamo utnyttjat situationen genom att fokusera på produktcertifiering samt utvecklande av nya produkter. Nu står Bolaget med en starkare produktportfölj, och med intakta distributionsavtal samt pågående förhandlingar i Loto Quebec, ser 2021 ut att bli ett spännande år.

Tangiamo Touch Technology AB (”Tangiamo” eller “Bolaget”) meddelade idag att Bolaget har fått produktgodkännande för sitt ADR-system på den reglerade marknaden, och kommer att gälla på dels nyckelmarknader, dels några mindre marknader av strategisk betydelse.

Tangiamo tog klivet in mot onlinesektorn under Q2-20 med Bolagets ADR-lösning via partnerskap, och försäljning skedde till en början till den oreglerade marknaden i väntan på godkännande för den reglerade marknaden. Med ett produktgodkännande nu på plats tillåts Tangiamo att adressera en större marknad med sin ADR-lösning, där Bolaget redan har mottagit flertalet förfrågningar från etablerade marknader och, för Bolaget, nya regioner. Godkännande möjliggör således för Tangiamo att bredda onlinesegmentet med nya produkttyper och applikationer, i linje med den patentansökan som skickades in under 2020, och nettolikviden från den pågående företrädesemissionen kommer här väl tillhanda för att genomföra denna satsning.

”Marknaden för online kasino är av högre tillväxt än landbaserade kasino, av förklarliga skäl, med en ökad digitalisering globalt, något pandemin dessutom enbart påskyndat. Den globala marknaden för online gambling, som innehåller primärt casino, poker, bingo och sports betting, väntas växa med en CAGR om 11,5 % fram till år 2024, för att då värderas till ungefär 750 mdSEK, drivet av, som nämnt, den ökade digitaliseringen som resulterar i ökat antal av internetanvändare, större bredd i smartphoneanvändande och generell ekonomisk tillväxt. I en rapport av European Gaming & Betting Association framkommer det att under 2019 utgjorde ungefär 75 % av all online gamling aktivitet härrörde från reglerade marknader, medan resterande kom från oreglerade marknader. Även om detta inte säger den hela sanningen för hur det ser ut globalt sett ger det ändå en fingervisning för hur uppdelningen av hur samlade intäkterna som genereras inom industrin är fördelade. Att Tangiamo nu har en godkännande på plats att distribuera sin ADR-lösning även för den reglerade marknaden bör därför innebära att stark försäljningspotential framöver”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Tangiamo publicerade idag den 29 april 2021 sin delårsrapport för första kvartalet 2021.

Vi delar våra tankar om rapporten nedan:

• Tangiamo har återfått momentum – väntas passera fjolårets omsättning redan under Q2-21
• Fortsätter utvecklas med god kostnadskontroll – tydlig förbättring av operationell burn rate
• Inga ytterligare uppdateringar kring Loto Quebec – utgör fortfarande en tydlig trigger i närtid

Lägre nettoomsättning YoY, men senaste händelser indikerar ljuset i tunneln

Nettoomsättningen uppgick under kvartalet till 1,5 MSEK (3,1) vilket å ena sidan är lägre än jämförbar period under 2020, å andra sidan har Tangiamo en innestående orderstock om 4,6 MSEK, vilket pekar mot att 2020 års omsättning passeras redan under andra kvartalet 2021. Tangiamo fick häromdagen en befintlig order utökad från sin distributör Grupo Caribant med 1,8 MSEK där totala ordervärdet nu uppgår till 2,9 MSEK och väntas levereras under Q2 alternativt Q3 2021. Likt många andra aktörer inom landbaserat kasino, har Caribant agerat avvaktande under pandemin men den senaste ordern av slotmaskiner och spelbord, och det faktum att man utökar redan befintlig order, tyder på ljusare utsikter framgent. Caribant har dessutom som avsikt att expandera till Columbia via förvärv, vilket talar för att ytterligare ordrar kan komma tillfalla Tangiamo givet ett sådant scenario.

Tangiamo fortsätter att utvecklas med god kostnadskontroll

Vid utgången av mars 2021 uppgick bolagets kassa till 5,2 MSEK, vilket i princip var i linje med vad vi hade estimerat givet utvecklingen under Q4-20. Under Q1-21 var bolagets operationella burn rate ca -1,4 MSEK, vilket motsvarar ungefär -454 tSEK/månad, och är således en klar förbättring jämfört med dels genomsnittet för 2020 (-2,9 MSEK/kvartal), dels Q4-20 (-3,3 MSEK/kvartal). Fortsatt god kostnadsutveckling, likt innevarande kvartal, bäddar för stärkta marginaler och tillika kassaflöde i takt med att försäljningen tar fart, vilket den hittills har gjort under Q2-21. Givet en operationell burn rate om ca -1,4 MSEK per kvartal (454 tSEK/månad), likt senaste kvartal, estimerar vi att kassan vid utgången av april 2021 uppgår till ca 4,7 MSEK.

Sammanfattande ord om rapporten

Även om pandemin fortfarande pågår i allra högsta grad, påvisar senaste vunna orders från bolagets distributörer på att investeringsviljan har börjat komma tillbaka. Fortsatt utrullning av vaccin medför allmänt ljusare framtidsutsikter för landbaserat kasino för resterande 2021, vilket väntas öka efterfrågan på Tangiamos produktportfölj, som under 2020 har både breddats och förbättrats. Vi ser även positivt på att bolagets ADR-system för online bemöts bra och kommande produktcertifiering för den reglerade marknaden väntas ge ytterligare bränsle för försäljning framgent. För att våra prognoser för helåret 2021 ska infrias förväntas en större order från Loto Quebec (ca 5-10 MSEK), där vi i rapporten utläser att produktcertifiering fortfarande pågår med begränsad personalstyrka i det lokala testlabbet. Eventuella uppdateringar kring Loto Quebec är en tydlig trigger i närtid.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Tangiamo meddelade den 24 mars att bolaget har fått en förfrågan från spelaktören EGT Interactive om att använda Tangiamos ADR-system som en del av EGT:s nya basplattform, varför Tangiamo har öppnat upp för ett samarbete.

EGT, som tillverkar avancerad onlinespelsprogramvara och lösningar åt några av världens främsta kasinooperatörer bl.a. Evolution Gaming, har länge varit etablerad på den landbaserade kasinomarknaden, men har på senaste tiden vuxit snabbt inom online sektorn. EGT ämnar utveckla en basplattform vari tärningspel ska möjliggöras, för landbaserade såväl som online kasinon, varför bolaget har approcherat Tangiamo avseende ADR-systemet som Tangiamo utvecklat och som bolaget under 2020 lämnade in en patentansökan för. Tangiamos ADR-system är en tärningsshaker som automatisk kan identifiera utfallet från tärningspel, som dels erbjuds som en del av deras egna spelbord, dels som ett delsystem till andra leverantörer av spelbord samt onlineapplikationer. ADR-försäljningen sker idag till den oreglerade marknaden, men Tangiamo har kommit långt i processen att som första företag ha en certifierad ADR-produkt för den reglerade onlinemarknaden, ett produktgodkännande väntas ske under april 2021, vilket skulle öppna upp för ytterligare försäljningsmöjligheter.

”Intresset från EGT ger Tangiamos ADR-system stark validering, och ett realiserat samarbete menar vi skulle kunna innebära ytterligare förfrågningar från andra aktörer framgent. EGT har positionerat sig för att växa starkt inom onlinesektorn och ingick under ferbuari i år ett samarbetsavtal med Evolution för att kunna växa ytterligare och ta marknadsandelar som leverantör av spelutrustning, vilket skulle kunna mynna ut i ett värdefullt samarbete för Tangiamo som tillåts växa med EGT. Försäljningen från ADR-systemen är enligt vår uppfattning associerat med en hög bruttomarginal eftersom tekniken är baserad utifrån en mjukvara, och ökad försäljning från detta intäktsben skulle därför få god effekt på lönsamheten. Det ska bli spännande att få följa Tangiamo under 2021, som med en stärkt produktportfölj och med stöd av det lån om 6 MSEK bolaget upptog under december 2020, står redo att möta den ökade efterfrågan i takt med att marknaderna öppnas upp på riktigt”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Idag den 25 februari 2021 publicerade Tangiamo sin delårsrapport för det fjärde kvartalet och tillika bokslutskommuniké för år 2020. Vi delar nedan våra tankar om rapporten:

• VD Linh Thai ser positivt på 2021
• Produkttesterna för Loto Quebec fortskrider, om än med begränsad personalstyrka
• Som väntat blev omsättningen lidande av rådande pandemi
• Positivt kassaflöde – lån bidrog

Från VD-ordet kan vi läsa hur Coronapandemin under 2020 å ena sidan pausade i princip hela casinobranschen, vilket onekligen har påverkat Tangiamos försäljning negativt, men å andra sidan är de efterföljande effekterna gynnsamma för Tangiamo framöver. Linh Thai beskriver hur kraven från kunder har och kommer ändras i takt med att marknaden åter öppnas, där en mer blandad produktmix till spelarna och totalt färre spelmaskiner på casinogolvet med högre utnyttjandegrad efterfrågas.

”Tangiamo står väl rustade att kapitalisera på den förändrade efterfrågan på marknaden, där Bolaget under 2020 utvecklat sin Crystal-plattform för att möjliggöra att befintliga såväl som nya spelbord kan erbjuda mer än bara ett spel. Detta anser vi är en ”edge” som Tangiamo har som tilltalar och således möter de krav och behov landbaserade kasinon nu har efter pandemin”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Avseende Loto Quebec gavs inga direkta uppdateringar än det som kommunicerades i början av februari, där produktcertifieringen av Multiplay Auto fortfarande är intakt men fördröjs något till följd av begränsad personalstyrka i Loto Quebecs testlabb. Eventuella uppdateringar kring Loto Quebec är en tydlig trigger i närtid.

Pandemin fortsätter påverka nettoomsättning negativt och för det fjärde kvartalet uppgick nettoomsättning till 2 Tsek (551). För helåret 2020 växer Tangiamo dock nettoomsättningen med 2,4 %, vilket ändå får ses som ett styrketecken med bakgrund av pandemin. I takt med att marknaderna börjar öppnas upp på riktigt är vi av uppfattningen att Tangiamo kan, med stöd av det lån om 6 MSEK som Bolaget upptog under december 2020, accelerera tillväxten under 2021 med ett stärkt produkterbjudande och ökad efterfrågan.

Vid utgången av december uppgick Bolagets kassa till 7,7 MSEK, vilket var inom vårt estimerade intervall. Noterbart var att kassaflödet för den operativa verksamheten var positivt och uppgick till 2,3 MSEK, men justerat för lånet som påverkade kassaflödet positivt om 5,6 MSEK under Q4-20, var Bolagets operationella burn rate omkring -3,3 MSEK för kvartalet, eller -1,1 MSEK/månad. Detta är ungefär i linje med vad Bolaget uppvisade i genomsnitt under 2020, om än något högre, men är samtidigt ca 35 % lägre jämfört med Q4-19, vilket är positivt och visar att Tangiamo lyckats väl med att hålla kostnaderna i schack även under tuffare tider. Givet en operationell burn rate om ca -2,9 MSEK per kvartal (-0,98 MSEK/månad), som är ett genomsnitt för 2020, estimerar vi att kassan per dags dato uppgår till ca 5,7 MSEK.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Imorgon den 25 februari 2021 publicerar Tangiamo sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2020. Nedan går vi igenom vad vi kommer att bevaka extra noggrant:

• VD-ordet och eventuell guidning om framtiden
• Loto Quebec
• Försäljning
• Kapitalförbrukning

Vd-ordet och framtiden

Det ska bli spännande att få höra VD Linh Thais egna ord om verksamhetsåret 2020 samt hur hon ser att året har utvecklats hittills för Tangiamo. I början av februari kom Tangiamo ut med en marknadsuppdatering för de olika regionerna som Tangiamo verkar inom. Budskapet var mer eller mindre att verksamheten fortsätter att utvecklas väl, där bolaget skrev att ”Lock-downs på marknaden har inte bromsat vårt arbete, tvärtom. Våra slutkunder Casinos och Gaming halls vet att Covid-19 har förändrat marknaden, att det inte går att öppna dörrarna och tro att samma produkter ger samma resultat längre. Som den market disruptor vi är på marknaden kan och ska vi ta marknadsandelar, både inom spelprodukter och betalningssystem”.

Loto Quebec

Slutinspektionen hos Loto Quebec avseende Tangiamos plattform Multiplay, i syfte att byta ut befintliga bord som kan innebära en order om 5–10 MSEK, fortskrider men med en begränsad personalstyrka. Ytterligare eventuella uppdateringar kring statusen i Loto Quebec i rapporten skulle vara intressant att ta del av då det potentiella ordervärdet är signifikant. Loto Quebec är ett statligt ägt kasinoföretag inom landbaserade kasino och online, och således en av de största aktörerna i Kanada. Det skall bli intressant att se om Tangiamo kan lämna ytterligare information om processen i morgondagens rapport.

Försäljning

Avsaknaden av flertalet orders under det fjärde kvartalet leder oss till att tro att nettoomsättningen inte kommer vara ansenligt hög under Q4-20. Samtidigt, som vi har kommunicerat i vår senaste aktieanalys, anser vi att Tangiamo under 2020 har lagt grunden för innevarande år och i takt med att samhällen i större utsträckning börjar öppnas, kan Tangiamo, enligt Analyst Groups bedömning, kapitalisera på den högre efterfrågan som finns för deras produkter.

Kapitalförbrukning

I Q3-rapporten blev vi positivt överraskade av att Tangiamo uppvisade positivt EBITDA-resultat och således en betydligt lägre burn rate jämfört med det andra kvartalet under 2020, där kostnadsposten ”övriga externa kostnader” kom in lägre. Vad vi hoppas se i Q4-rapporten är att Tangiamo fortsatt utvecklats med god kostnadskontroll, för att på sikt kunna uppvisa lönsamhet när försäljningen kommer upp till högre nivåer. Kassan uppgick vid utgången av kvartal tre 2020 till 4,8 MSEK och i slutet av Q4-20 upptog Tangiamo ett lån om 6 MSEK. Givet en lägre estimerad omsättning för det fjärde kvartalet 2020, bör bolagets operationella burn rate (före förändring av rörelsekapital) således vara högre än vad som uppvisades under det tredje kvartalet. Vi estimerar att Tangiamo, vid utgången av Q4-20, har en kassa omkring 7–9 MSEK, där placering i intervallet till viss del beror på hur förändringen i rörelsekapitalet sett ut.

I samband med Q4-rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljande kommentar.

Idag den 24 november 2020 publicerade Tangiamo sin delårsrapport för årets tredje kvartal. Följande är våra tankar om rapporten.

Inför Q3-rapporten skrev vi i vår kommentar igår att vi förväntade oss att försäljningen kommit tillbaka någorlunda, i takt med att diverse kasinon och marknader börjat öppna upp igen, i kombination med en stigande efterfrågan på Tangiamos produkter. Med facit i hand kan vi tydligt se att så också blev utfallet. Tangiamo redovisade intäkter om 2,3 MSEK, vilket motsvarande en tillväxt om 7 % jämfört med samma period förra året. Jämfört med de tre första kvartalen 2019 visar motsvarande period i år en tillväxt om 14 % Y/Y, vilket får ses som ett styrketecken med tanke på hur detta år färgats av coronapandemin. Det vi tyckte var särskilt starkt, och således positivt överraskande, var det faktum att Tangiamo vände till ett positivt EBITDA-resultat om 0,1 MSEK (-1,9) och därmed en betydligt lägre burn rate under kvartalet. Linh Thai skriver i VD-ordet att detta är ett kvitto på bolagets hårda interna arbete, med b.la. omorganisation, utveckling av nya produkter samt arbete med produktcertifiering. Under kvartalet har även de finansiella intäkterna om 0,9 MSEK bidragit till att Tangiamo även på nettoresultatnivå visar ett positivt resultat, motsvarande 0, 5 MSEK (-3,1).

Utöver att de finansiella intäkterna bidraget så är det positiva rörelseresultatet till stor del hänförligt till nedskärningarna i kostnadsposten ”Övriga externa kostnader”, vilken blev väsentligt lägre än samma period föregående år samt även jämfört med Q2-20, där kostnadsposten uppgick till -0,9 MSEK (-1,6). En minskning om 47,4 % är såklart något vi ser positivt på. Givet att Tangiamo kan fortsätta utvecklas med god kostnadskontroll, bör bolaget kunna visa god lönsamhet när försäljningen kommer upp till högre nivåer.

Med en stigande försäljning, lägre rörelsekostnader, förbättrat rörelseresultat och en kassa som vid utgången av september uppgick till 4,8 MSEK, känns det som att Tangiamo, trots ett utmanande år med Covid-19, är på rätt väg.

Tangiamo meddelade även i kvartalsrapporten att bolagets utvecklade mjukvara förhoppningsvis kan erbjuda sportsbetting inom en snar framtid, vilket vi ser positivt på då det skulle innebära att Tangiamos produktportfölj både breddas och stärks, och att ett mervärde då kan ges till befintliga kunder som kan ta del av mjukvaran smidigt samtidigt som det kan attrahera nya kunder att använda Tangiamos produkter.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Imorgon den 24 november 2020 publicerar Tangiamo sin delårsrapport för årets tredje kvartal.

I vanlig ordning ser vi fram emot Linh Thais VD-ord för att få höra hur verksamheten har gått och eventuellt vad vi kan förvänta oss kommande kvartal. Siffermässigt kommer vi hålla ett extra öga på hur bolagets operativa verksamhet samt burn rate utvecklade sig under tredje kvartalet, tillsammans med försäljningen.

“Jag ser fram emot att leverera positiva nyheter under hösten”, skrev Linh Thai i bolagets Q2-rapport, vilket vi anser att Tangiamo verkligen har lyckats följa upp på där flertalet positiva nyheter har kommunicerats under hösten. Senaste nyheten gällande Loto Quebec, där en verifiering för plattformen Multiplay ska göras, kan potentiellt innebära en order på 5-10 MSEK om Loto Quebec bestämmer sig för att [enbart] ersätta sina befintliga spelbord. Detta ser vi positivt på och tror även att det kan komma att öppna fler dörrar för Tangiamo på den nordamerikanska marknaden givet ett bra utfall med Loto Quebec.

Vidare har Tangiamo under hösten kommunicerat att de breddar verksamheten med ett nytt affärsområde, Leisure Games, där framtida speltitlar delvis kommer att finnas som rena arkadspel men även i en casinoversion som möjliggör gambling, en marknad som är minst sagt omfattande och intressant. Vidare har Tangiamos ADR-system mött en stor efterfrågan under såväl helåret som hösten, där bolaget exempelvis fått en order från Evolution Gaming-ägda Ezugi under oktober. Med hänsyn till den höga efterfrågan har Tangiamo kommunicerat att de valt att skala upp produktionskapaciteten för att möta inkommande ordrar och utvärderingar.

“År 2020 har varit ett minst sagt tufft år för landbaserade kasinon och således för underleverantörerna. Som en mindre aktör tillåts å andra sidan högre flexibilitet, varför Tangiamo utnyttjat situationen genom att fokusera på bl.a. produktcertifiering och utveckling av nya affärsben, för att därigenom stå bättre rustade när marknaden väl kommer igång igen på riktigt. Vi är av uppfattningen att Tangiamo därav kan kapitalisera på den högre efterfrågan som finns för deras produkter när osäkerheten på marknaden lägger sig, där de befintliga distributionsavtalen och senast kommunicerade orders, ger en stark försäljningsgrund att utgå från. Vad gäller försäljningen för tredje kvartalet förväntar vi oss att försäljningen återhämtat sig från tidigare kvartal, som en effekt av att bl.a. diverse kasinon och marknader börjat öppna upp igen, samt en stigande efterfrågan på bolagets produkter”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljande kommentar.

Idag den 25 augusti 2020 publicerade Tangiamo sin delårsrapport för årets andra kvartal. Följande är våra tankar om rapporten.

Som vi skrev i vår kommentar inför rapporten igår så hade vi inte några direkta förväntningar på någon större försäljningsökning under kvartalet. Med rapporten presenterad kunde detta bekräftas, där det framgår att försäljningen under andra kvartalet 2020 uteblev, där den förklarande faktorn är Covid-19 och nedstängda marknader. Tack vare en bra start på året så är dock försäljningen 20 % högre under H1-20 mot jämförbar period 2019, vilket även bidragit till en lägre burn rate under första halvan av 2020.

Vi lämnar våren och vänder blicken mot hösten

Inför Q3-20 har Tangiamo en orderstock på befintliga produkter med ett ordervärde på ca 2 MSEK, trialorder på ca 1 MSEK samt vinstdelningsavtal värderade upp till ca 5–6 MSEK om kunden väljer att avbryta avtalen och köpa loss spelborden inom en viss tidsram. Tangiamo har totalt distributionsavtal som är värderade upp till 16 MSEK, men effekten av Covid-19 har skapat dröjsmål och vad bolaget behöver nu är att marknaden stabiliseras så att tidigare avtal kan omvandlas till faktisk försäljning. Under Q2-20 uppgår Tangiamos rörelsekostnader till ca 3,3 MSEK, varför vägen till break even och lönsamhet inte alls är långt bort. Att dessutom bolaget sedan maj är skuldfria känns extra betryggande i nuvarande läge.

”Våren ligger bakom oss och under hösten vill vi se en ökad försäljning från Tangiamos olika marknader. I VD-ordet skriver Linh Thai att hon ser fram emot att leverera positiva nyheter under hösten, vilka vi hoppas kan utgöra dels bra triggers i aktien, dels bidra till en återtagen tillväxt. Närmaste månaderna ska bli minst sagt intressanta att följa och rådande bolagsvärdering känns inbjudande”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Tangiamo.

Imorgon den 25 augusti 2020 publicerar Tangiamo sin delårsrapport för årets andra kvartal. Vad vi mest ser fram emot är att läsa Linh Thais VD-ord och vad för eventuell guidning/uppdatering som kan ges inför hösten och vad som närmast ligger i pipen.

Under våren/sommarperioden har Tangiamo fortsatt vunnit fler orders och ingått nya avtal, vilket vi i kombination med att bolaget åter blev skuldfritt under slutet av maj, ser positivt på. Inför morgondagens rapport har vi dock inte några direkta förväntningar på att någon större försäljning rapporteras för Q2, utan räknar fortsatt med att den större delen av potentialen för år 2020 finns att hämta under årets andra halva. Med det sagt anser vi samtidigt att aktien har tappat omotiverat mycket sedan juli. Efter att aktien mellan mitten av juni till mitten av juli handlats omkring 1,1 – 1,4 kr i en stigande trend, kommunicerade Tangiamo den 14 juli att VD och COO tillsammans avyttrat ca 1,2 miljoner aktier till en kurs om 1,41 kr, vilket fick aktien att vända nedåt.

”Försäljning från ledningspersoner är såklart något vi överlag inte ser positivt på, samtidigt som det kan finnas bakomliggande faktorer som måste tas i beaktande. Ofta i samband med insynsförsäljningar kan motivering till försäljning utebli, varpå det ofta kan det antas handla om vinsthemtagningar och/eller ett minskat engagemang i bolaget i fråga. I detta fall skriver Tangiamo att försäljningen skett för att kunna finansiera ett bostadsköp, vilket vi ändå kan anse utgöra en rimlig grund till försäljning. Det ska även kommas ihåg att t.ex. VD Linh Thai har köpt aktier för långt över både 2 och 3 kronor/styck sedan hon tillträdde sin VD-position under 2018, vilket vi menar får ställas i relation till försäljningen på 1,41 kr. Vi har dessutom varit i dialog med bolaget och har ingen anledning att tro att ledningens långsiktiga engagemang har minskat”, säger ansvarig analytiker hos Analyst Group.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljande kommentar.

Tangiamo publicerade idag den 27 februari 2020 sin bokslutskommuniké för 2019. Följande är våra tankar om rapporten.

Som vi skrev i vår kommentar inför rapporten igår, räknade vi inte med någon större omsättning under Q4-19, motiverat av att många av de affärer och avtal som har ingåtts kommer ge större utväxling under kommande kvartal framöver. Med rapporten presenterad kan vi konstatera att våra förväntningar var i linje med faktiskt utfall. Under sista kvartalet 2019 uppgick försäljningen till ca 0,6 MSEK (2,3), motsvarande en minskning om 1,7 MSEK mot jämförbart kvartal 2018. Något som redan har kommunicerats löpande via tidigare pressmeddelanden, och nu även sammanfattas i VD-ordet, är de avtal om distributionsrätt som Tangiamo vunnit under senaste året, bl.a.:

• CMS: behöver köpa för minst 4 MSEK/år, Ryssland och mindre kringliggande marknader.
• RBY: behöver köpa för minst 5 MSEK/år, Kanada, New Jersey och Florida.
• Grupo Caribant: behöver köpa för minst 5 MSEK/år, Dominikanska Republiken och Puerto Rico.
• TCS: behöver köpa ADR enheter för minst 1 MSEK/år.

Vi räknar med att dessa avtal bidrar till en ökad försäljning för Tangiamo under 2020.

Sett till rörelseresultatet pressades detta av en engångsnedskrivning om ca 10,6 MSEK under kvartalet, hänförlig till balanserade utvecklingskostnader av gamla produktsystem. Dock, med detta utrensat och nästa generations system färdigutvecklat, kan Tangiamo verka med en betydligt ”renare” balansräkning. Tangiamo arbetar för att öka försäljningen och nå lönsamhet, där bolaget i rapporten skriver att de med nuvarande bemanning har utrymme att flerfaldiga volymerna och nå break-even inom 12–24 månader. I sitt VD-ord är Linh Thai positiv, där hon bl.a. skriver att ”[…] det är även särskilt glädjande att vi genom konverteringen av konvertibler som skett i omgångar under inledning 2020 nu är skuldfria och har en god likviditet att genomföra vår plan som skall ta oss till hög försäljningstillväxt och lönsamhet.”

Vid utgången av december uppgick Tangiamos likvida medel till 10,2 MSEK, vilket kan jämföras med 14,6 MSEK vid utgången av september 2019. Under årets sista kvartal var bolagets operativa kapitalförbrukning (burn rate) ca 1,7 MSEK/månad. Givet en liknande kapitalförbrukning under kommande månader, tillsammans med Analyst Groups förväntansbild om att Tangiamo successivt kommer att öka sin försäljning, borde bolaget kunna vara finansierade tills sensommaren/tidig höst i år, allt annat lika. En högre försäljningstakt eller ett ökat rörelsekapital skulle såklart påverka likviditetsbanan positivt.

Sammanfattningsvis tycker vi att rapporten rent försäljningsmässigt var i linje med våra förväntningar. EBIT-resultatet blev dock sämre än förväntat, vilket förklaras av engångsnedskrivningen om 10,6 MSEK. Vi anser att Tangiamo efter hårt arbete under 2019 nu har lyckats ställa om till ett mer strömlinjeformat bolag som står redo för att under 2020 skala upp försäljningen och närma sig lönsamhet.

Vi kommer inom kort att återkomma med en helt uppdaterad aktieanalys .

Imorgon den 27 februari 2020 publicerar Tangiamo sin bokslutskommuniké för 2019.

I morgondagens rapport kommer vi framförallt att fokusera på följande delar:

• Hur likviditeten i förhållande till bolagets burn rate har utvecklats under Q4-19
• Linh Thais VD-ord och om någon guidning framåt ges

”Precis som inför Q3-rapporten räknar vi inte nu heller med någon större omsättning under Q4-19, vilket vi motiverar genom att många av de affärer och avtal som har ingåtts kommer ge större utväxling under kommande kvartal. Tangiamo har det senaste året vunnit ett flertal sådana avtal, bl.a. med aktörer som TCS, RBY Gaming, Grupo Caribant, CMS m.fl. Dessa aktörer har åtagit sig att köpa för olika minivolymer, vilka initialt kan variera mellan 1 MSEK/år och 5 MSEK/år. Dessa förväntas således bidra till en ökad försäljning för Tangiamo under 2020. Tangiamo har även nyligen blivit skuldfria, vilket vi såklart ser mycket positivt på då det minskar den finansiella risken och påverkar värderingen av bolaget. Tangiamo är dock inte lönsamma ännu, varför det är viktigt att bolaget fortsatt utvecklas med god kostnadskontroll. I rapporten ser vi därför fram emot att läsa mer om vad kassan uppgick till vid utgången av 2019, och hur kapitalförbrukningen såg ut under årets sista kvartal. Med den informationen kan vi få en uppfattning om hur Tangiamos eventuella likviditetsbehov ser ut kommande månader och kvartal”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

I övrigt ser vi i vanlig ordning fram emot att läsa Linh Thais VD-ord och hoppas på eventuell uppdatering kring nuvarande marknadsaktiviteter och vad som ligger i korten inför resten av 2020. 

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljande kommentar.

Tangiamo meddelade idag den 25 februari 2020 att de har ingått ett exklusivt distributionsavtal för Ryssland samt ett antal mindre marknader.

”Avtalet omfattar minst 4 MSEK i försäljning under en första tolvmånadersperiod, vilket således kvalar in som ytterligare ett starkt avtal på kort tid för Tangiamo”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Avtalet har ingåtts med CMS Group som får rätt att distribuera Tangiamos produkter under förutsättning att de köper för minst 4 MSEK under de 12 första månaderna. CMS kommer att lansera Tangiamos produkter i Sotji i maj 2020. Till skillnad från typiska distributörer är CMS operativa i sina kunders verksamhet, där de förser kasinon med både spelmaskiner och teknisk personal på plats som hanterar driften.

”I vår senaste analys i samband med Q3-rapporten utgår våra estimat från en helårsomsättning om cirka 20 MSEK för 2020 i ett Base scenario och 25 MSEK i ett Bull scenario. Givet gjorda prognoser och multipelvärdering, visar vår senaste analys på ett värde per aktie om 1,6 kr i ett Base scenario och 2,0 kr i ett Bull scenario”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Grupo Caribant introducerar Tangiamos produkter under mars

Tangiamo ingick under 2019 avtal med Grupo Caribant där Caribant har exklusiv rätt att distribuera Tangiamos produkter i Dominikanska republiken och Puerto Rico under förutsättning att de köper för minst 5 MSEK år ett samt för 10 MSEK årligen för år två och framåt. I fredags (21/2) kommunicerade Tangiamo att Caribant under mars kommer att introducera Tangiamos produkter Slot SicBo och Crystal Roulette generation 2.

”Detta är just en introduktion och första leverans, varför det rimligen borde kunna antas att efterföljande orders kan komma att avropas kort därefter”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Caribants huvudverksamhet är försäljning av spelutrustning samt efterföljande serviceavtal, företaget driver även ett 40-tal spelhallar under varumärket Star Sport och hanterar service av Casinoutrustning på kryssningsfartyg i Karibien.

Tangiamo publicerade igår information om att de ingått ett exklusivt distributionsavtal för Kanada samt New Jersey och Florida i USA med RBY Gaming. Det här är ett riktigt starkt avtal, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

”I pressmeddelandet framgår informationen att avtalet innebär att RBY får rätt att distribuera Tangiamos produkter under förutsättning att de köper för minst 5 MSEK under första året med start idag. Avtalsvärdet kan jämföras med Tangiamos nuvarande omsättning på rullande tolv månader, vilken uppgår till 7 MSEK. Det här är således ett minst sagt starkt avtal som slutits. Vi anser fortsatt att Tangiamo befinner sig i en stark trend där bolaget idag har ett flertal pågående förhandlingar med olika kunder och distributörer världen över, och successivt lyckas presentera nya avtal för marknaden. I vår senaste analys i samband med Q3-rapporten utgår våra estimat från en helårsomsättning om cirka 20 MSEK för 2020 i ett Base scenario och 25 MSEK i ett Bull scenario. Givet gjorda prognoser och multipelvärdering, visar vår senaste analys på ett värde per aktie om 1,6 kr i ett Base scenario och 2,0 kr i ett Bull scenario”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Tangiamo publicerade idag den 31 januari 2020 informationen att de för närvarande för diskussioner med Loto Quebec i Montreal och ett flertal distributörer som verkar i Kanada och USA.

”Loto Quebec är ett statligt ägt kasinoföretag och beskrivs, av Tangiamo, som den största och mest inflytelserika aktören i Kanada inom detta segment. Även om en direkt koppling inte går att göra, så skulle detta potentiella samarbete kunna jämföras med att i Sverige ha ett samarbete med Svenska Spel som likt Loto Quebec också är en statlig aktör. Om Tangiamo kan få in foten genom dörren kan nuvarande diskussioner öppna upp för en kraftig tillväxt av bolagets produkter på den Nordamerikanska marknaden”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Tangiamo publicerade idag den 15 november 2019 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2019. Följande är våra tankar om rapporten.

Inför rapporten var vårt fokus riktat mot följande delar:

• Vad omsättningen uppgick till under Q3
• Hur likviditeten i förhållande till bolagets burn rate har utvecklats
• Linh Thais VD-ord

Försäljningsmässigt kom rapporten in i linje med våra förväntningar där vi inte hade estimerat någon större omsättningsökning i absoluta tal. Likväl omsatte Tangiamo ca 2,2 MSEK (2,0) under kvartalet och befinner sig därmed i en bra trend, där tolv månader rullande försäljning nu uppgår till 7 MSEK. Vid utgången av september uppgick kassan till 14,6 MSEK, vilken har stärkts via en riktad emission och ett lån under september. Justerat för finansieringsverksamheten, uppgår Tangiamos kapitalförbrukning (burn rate) till ca 0,9 MSEK/månad för 2019 års första nio månader. Det anser vi är en bra nivå och bolaget utvecklas således fortsatt med god kostnadskontroll.

VD-ordet från Linh tycker vi också är bra där hon väl sammanfattar vad som pågår just nu i Tangiamo, viktiga orders och avtal som vunnits samt skriver att ”[…] Vi hoppas och tror att 2020 blir vårt stora genombrottsår.” Detta är även i linje med våra egna tankar och resonemang, d.v.s. att 2020 har alla förutsättningar för att bli ett genombrottsår för Tangiamo där många frukter kan skördas från det arbetet som tidigare lagts.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys.

Tangiamo publicerar imorgon den 15 november 2019 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2019. Följande är våra tankar inför rapporten.

I morgondagens rapport kommer vi framförallt att fokusera på följande delar:

• Vad omsättningen uppgick till under Q3
• Hur likviditeten i förhållande till bolagets burn rate har utvecklats
• Linh Thais VD-ord

”Vi räknar inte med att se någon större omsättningsökning i absoluta tal, även om försäljningen skulle kunna visa på en god nivå jämfört med tidigare kvartal. Som vi har nämnt innan så förväntar vi oss, gällande omsättningen, att många av de affärer och avtal som ingåtts kommer ge större utväxling under kommande kvartal framöver. Sett till rörelsens kostnader borde dessa ha kunnat hålla sig på en relativt jämn nivå jämfört med föregående kvartal (Q2-19). Med tanke på att Tangiamo inte ännu är lönsamma, är det viktigt att bolaget fortsatt utvecklas med god kostnadskontroll. I rapporten ser vi även fram emot att läsa Linh Thais VD-ord och hoppas på eventuell uppdatering kring nuvarande marknadsaktiviteter och vad som ligger i korten inför resten av året samt 2020.”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en kort uppföljning, och därefter en uppdaterad aktieanalys.

Tangiamo publicerade idag den 12 september 2019 information om att bolaget under Q3-19 lanserat Gaming Bridge till utvalda kunder och kommer att introducera systemet öppet på marknaden med start på spelmässan Global Gaming Expo (G2E) 2019 i Las Vegas den 15-17 oktober.

”G2E är en av världens mest omfattande mässor och event för professionella globala, kommersiella och nya spelaktörer där deltagarantalet estimeras uppgå till omkring 26 000 personer. Mässan är att bra sätt för Tangiamo att träffa potentiella kunder i både Nord- och Sydamerika, där datumen tajmar väl i samband med lanseringen av Gaming Bridge. Senare i november kommer en motsvarande introduktion ske i Asien på Macau Gaming Show. Som vi nämnt i vår senaste analys öppnar Gaming Bridge upp för nya intäktskällor för Tangiamo, varför höstens lansering och aktiviteterna omkring detta blir extra intressant att följa”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Gaming Bridge är en systemprodukt för kasinon och binder samman fysiska spelbord med remote och online gaming. Gaming Bridge är fristående och till skillnad från tidigare lösning inte bunden till Tangiamos egna spelbord, utan produkten är kompatibel med spelbord från alla leverantörer på marknaden. Systemet är skalbart från ett enskilt bord till hundratals bord för större aktörer.

Läs vår senaste aktieanalys av Tangiamo här.

Tangiamo publicerade igår den 12 september 2019 information om att de ingår ett exklusivt avtal för slotmaskiner med Grupo Caribant (”Caribant”) i Karibien.

Starkt ordervärde om 27 MSEK räknat över tre år

Caribant får exklusiv rätt att distribuera Tangiamos slotmaskiner i Dominikanska republiken och Puerto Rico givet att de köper för minst 0,55 MEUR (ca 5,8 MSEK) första året samt för 1 MEUR (ca 10,6 MSEK) årligen för år två och framöver.

”Minsta ordervärdet från detta avtal, över exempelvis en treårsperiod, är således ca 27 MSEK. Det kan jämföras med Tangiamos tolv månaders rullande försäljning idag som uppgår till 6,8 MSEK. Avtalet och framtida ordervärde är således av signifikant storlek.”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Om affären

I ett första steg så kommer två produkter att levereras som prototyp för att genomgå ett kortare test hos kund. Givet lyckat test inleds licenstillverkning genom Caribant för den dominikanska marknaden. Tangiamo levererar då själva systemlösningen, medan Caribant står för standardkomponenter och slutmontage. Tangiamo följer därmed den uttalade strategin att driva försäljning i upparbetade försäljningskanaler där distributören både har starkt track record och kapacitet för att introducera en ny produkt på marknaden.

Tangiamo publicerade idag den 29 augusti 2019 sin delårsrapport för andra kvartalet 2019. Följande är våra tankar om rapporten.

Likt vad vi skrev i vår kommentar inför rapporten igår (läs här) räknade vi inte med någon större omsättning för årets andra kvartal, motiverat framförallt av att många av de affärer och avtal som ingåtts och vunnits under H1-19 förväntas ge större utväxling under kommande kvartal framöver. I den bemärkelsen var rapporten i linje med våra förväntningar, där omsättningen uppgick till ca 1,0 MSEK (1,7) vilket såldes är en minskning mot jämförbart kvartal 2018 samt föregående kvartal (Q1-19) då omsättningen uppgick till 1,5 MSEK. I rapporten skriver Tangiamo att bolagets tillväxtstrategi är att säkra leverantörsgodkännande från större centralstyrda organisationer, för att på så vis kunna sälja större kvantiteter, istället för att enbart sälja till enskilda kasinon. Detta underlättar både den initiala försäljningen mot respektive region samt kan minska tidsåtgången för efterföljande affärer. I vår bedömning kan detta på kort sikt resultera i lägre intäkter, men möjliggöra högre omsättning över tid, varför vi anser att vald strategi är rätt väg att gå.

Inför rapporten räknade vi med att rörelsens kostnader borde ha hållit sig på en relativt jämn nivå jämfört med föregående kvartal (Q1-19). Så blev också fallet, totala rörelsekostnader (inkl. av- och nedskrivningar) uppgick under Q2-19 till 5,3 MSEK, vilket kan jämföras med 6,3 MSEK under Q1-19. I rapporten skriver även Tangiamo att de räknar med att minska bolagets personalkostnader från ca 1 MSEK/månad till ca 0,8 MSEK/månad under H2 2019. Vi ser positivt på att Tangiamo fortsätter att utvecklas med en god kostnadskontroll, något som är extra viktigt idag med tanke på att bolaget ännu inte är lönsamt. Med den företrädesemission som genomfördes under juni har den finansiella ställningen dessutom stärkts.

Intressant distributörsavtal tecknat

Tangiamo har den 28 augusti 2019 kommit överens med Grupo Caribant S.R.L (”Caribant”) om ett exklusivt distributionsavtal för Dominikanska republiken och Puerto Rico. I och med detta lägger Caribant en order på ett Crystal SicBo som demobord för ca 0,5 MSEK för leverans under Q4-19. Caribant kommer även ta kostnaden på ca 0,5 MSEK för produktlicensering av Crystal plattformen, leverantörsgodkännande för Tangiamo och övriga juridiska kostnader i samband med etableringen. Samtliga produkter som Tangiamo levererar till Dominikanska republiken kommer att vara förberedda med Gaming Bridge. Gaming Bridge är en fristående systemprodukt för kasinon som binder samman fysiska spelbord med remote och online gaming. Gaming Bridge kan erbjudas för alla landbaserade aktörer, oavsett vilken leverantör av spelbord de har idag. Tangiamo tar således steget från att vara en leverantör av spelbord till att även erbjuda infrastruktur och mjukvara inom gaming som bryggar gapet mellan landbaserat och online.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys. Under tiden, läs vår senaste aktieanalys här, publicerad under juni 2019.

Tangiamo publicerar imorgon den 29 augusti 2019 sin delårsrapport för andra kvartalet 2019. Följande är våra tankar inför rapporten.

Vi räknar inte med att Tangiamo rapporterar någon större omsättning för årets andra kvartal, vilket framförallt motiveras av att många av de affärer och avtal som ingåtts och vunnits under H1-19 förväntas ge större utväxling under kommande kvartal framöver. Sett till rörelsens kostnader borde dessa kunna hålla sig på en relativt jämn nivå jämfört med föregående kvartal (Q1-19).

Tangiamo arbetar idag med en ny strategi och för att framöver bygga upp ett starkt kassaflöde med löpande intäkter är Tangiamos primära strategi framåt att vara en vinstdelningspartner med större kasinooperatörer. Det kan på kort sikt resultera i lägre intäkter, men möjliggöra högre omsättning över tid, varför vi anser att vald strategi är rätt väg att gå. I Q2-rapporten ser vi fram emot eventuell uppdatering kring nuvarande marknadsaktiviteter och vad som ligger i korten inför hösten, där vi hoppas på en innehållsrikt VD-ord från Linh Thai. En intressant händelse efter utgången av andra kvartalet var att Dynamic Partners International Ltd. från och med den 1 augusti 2019 blir försäljningspartner för primärt den asiatiska marknaden, vilket är ett viktigt steg i Tangiamos expansion i Asien.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en kort uppföljning, och därefter en uppdaterad aktieanalys. Läs vår senaste aktieanalys här, publicerad under juni 2019.

Tangiamo erhåller första serieorder från TCS Macau

I linje med tidigare tecknat ramavtal erhåller Tangiamo första serieorder från TCS Macau till ett ordervärde om ca 1,2 MSEK.

Leveransen, som avser ADR-system (Automatic Dice Recognition), ska ske inom 6-8 veckor. Tangiamos ADR-system är en tärningsdetektor som ökar säkerheten i tärningsspel genom att automatiskt detektera utfallen. Ordern faller inom det löpande ramavtal som Tangiamo tecknade under juni 2019, vilket innebär både försäljning av nya enheter och reservdelsförsäljning under sju år till ett värde av minst ca 1 till 3,5 MSEK årligen.

”Senaste månaderna har det hänt mycket hos Tangiamo med nya marknader, tecknade ramavtal, leverans av flertalet orders och en efterföljande aktiekurs som gått starkt, nära 100 % under augusti månad. Vi ser mycket fram emot att läsa mer i den kommande delårsrapporten den 29/8 om vart Tangiamo står idag och framförallt hur VD Linh Thai ser på hösten 2019”, säger ansvarig analytiker.

Intressant räkneexempel

Under juni 2019 la TCS en order på 20 enheter för test och utvärdering hos kund, vilket föll ut väl. Produkten befinner sig nu i en leveransfas där ca 500 enheter kommer att bytas ut i närtid och sedan kontinuerligt var tredje år. Den initiala ordern om 20 enheter uppgick till 0,5 MSEK. Vid en överslagsräkning motsvarar således 20 enheter för totalt 0,5 MSEK ca 25 000 SEK/enhet. 500 enheter, givet en sådan prissättning, skulle då motsvara 12,5 MSEK i försäljning.

Hur vi ser på Tangiamo som investering

Tangiamo har installerat över 200 elektroniska spelbord och annan utrustning i ca 30 länder runt om i världen, bland kunderna finns några av världens största kasinoföretag. Under 2019 har flera kundavtal tecknats och under Q3-19 planeras systemprodukten Gaming Bridge att lanseras, vilket innebär att Tangiamo tar steget från att vara en leverantör av spelbord till att även erbjuda infrastruktur och mjukvara inom Gaming.

Läs mer om Tangiamo här.