Pressmeddelanden
Flera järn i elden
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) närmar sig marknadsgodkännande i USA, investerar för att skala upp sin produktionskapacitet ytterligare, har påbörjat en klinisk studie samt nyligen fyllt på kassan genom en företrädesemission. Detta är bara några av de många händelser som Bolaget kommunicerat de senaste månaderna och det är inget tvivel om att aktivitetsnivån är hög. Vi anser att Carbiotix fortsatt är på rätt spår, varför vi väljer att behålla vårt tidigare värderingsintervall. En justering görs dock i termer av värde per aktie, till följd av tidigare genomförd emission. Med hänsyn till detta ser vi ett värde per aktie om 17 kr i ett Base scenario.
- Fokus på att skala upp
Carbiotix har färdigställt sin första produktionsanläggning vilken har en kapacitet om 10 ton, detta markerade således starten på kommersialiseringen av CarbiAXOS. Under juni har Carbiotix tillförts en nettolikvid om ca 14 MSEK via en 80 % tecknad företrädesemission där likviden bl.a. ska användas till att skala upp produktionsanläggningen ytterligare, med ett första delmål att utöka kapaciteten med ytterligare 50 ton omkring årsskiftet 2022/2023.
- Marknadsgodkännande i USA är nära
Carbiotix har meddelat att nuvarande tidsplan pekar på att ett GRAS SA-godkännande för CarbiAXOS i USA kommer att vara på plats under oktober 2022. Inför detta har Carbiotix under andra kvartalet fokuserat på uppstarts- och processoptimeringsarbetet, vilket kommer övergå till att börja leverera prover för kundtestning och formuleringsarbete under tredje kvartalet inför den kommersiella lanseringen av CarbiAXOS.
- Klinisk studie har inletts
Under Q1-22 har patientrekryteringen påbörjats till en klinisk studie i typ 2-diabetes av Lunds universitet som ska pröva sambehandlingen av CarbiAXOS som medicinsk mat tillsammans med läkemedlet metformin, för att utvärdera om biverkningarna av läkemedlet potentiellt kan minskas i samverkan med CarbiAXOS. Globalt är över 400 miljoner människor diagnostiserade med typ 2-diabetes, varav fler än 120 miljoner av dessa ordinerats metformin som ett terapeutiskt medel. Med hänsyn till de negativa biverkningar som metformin ger upphov till kan CarbiAXOS fylla en viktig funktion.
- Värderingsintervallet justerat utifrån emissionen
Med Q1-rapporten presenterad, där intäkterna var på låga nivåer, har Carbiotix en bit kvar till vår helårsprognos för 2022. Då ännu tre kvartal återstår att rapportera väljer vi dock att i denna uppdatering lämna våra estimat oförändrade. Vi anser att Carbiotix operativt utvecklas enligt förväntan varför vi därmed håller fast vid det bolagsvärde som vi tidigare ansett varit motiverat i våra värderingsscenarion. Dock, med hänsyn till den nyligen genomförda företrädesemissionen justeras vårt värderingsintervall i termer av värde per aktie.
Det närmar sig kommersialisering
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) tar fortsatta kliv mot sin bredare kommersiella fas där nuvarande fokus bl.a. är att färdigställa produktionslinjen för CarbiAXOS i Bjuv, vilket vi räknar med kan ske under de närmaste månaderna. Försäljningsstarten för CarbiAXOS förväntas därefter gå av stapeln i USA, vilket dessförinnan dock förutsätter en GRAS-self-affirmation-status, d.v.s. ett form av marknadsgodkännande. Detta, parallellt med fortsatt IP-utveckling, studier, fler LinkGut-partners och utvecklingen av nya modulatorer inom prebiotika, ser vi som värdedrivare under kommande kvartal. Vi anser att Carbiotix fortsatt är på rätt spår, varför vi upprepar vårt tidigare Base scenario om 20 kr (20) per aktie.
- Det närmar sig lansering av CarbiAXOS
Installationen av den första produktionslinjen för Carbi-AXOS i Bjuv har påbörjats, vi räknar med att allt tekniskt arbete kan vara avklarat någon gång under våren/sommaren 2022. Rent ”internt” blir det därefter viktigt att Carbiotix kan implementera en kostnadseffektiv, pålitlig och rutinmässig produktion för att försäljningen ska kunna skalas upp. Rent ”externt” behövs GRAS-self-affirmation-status uppnås för att försäljning i USA ska kunna påbörjas, vilket vi räknar med kan ske under 2022. Dessa två faktorer utgör viktiga beståndsdelar för en accelererad kommersialisering.
- Pågående utvärderingsprojekt med global aktör
Carbiotix har inlett ett utvärderingsprojekt med ett av världens fem största laboratorietestbolag, där syftet är att utvärdera hur Carbiotix LinkGut tarmhälsotesttjänst kan rullas ut globalt med optimerad kostnadsbild, tillförlitlighet och flexibilitet. Projektet i sig, såväl som att en ”bieffekt” blir att CarbiAXOS och Bolagets Smart Prebiotic-koncept exponeras för ledande livsmedels-, kosttillskotts- och läkemedelsföretag, ser vi såklart positivt på och bedömer som värdeskapande.
- Tillfälligt högre burn rate
Under fjärde kvartalet 2021 uppgick Carbiotix burn rate till -1,6 MSEK/månad, vilket jämfört med föregående kvartal (-0,7 MSEK) är en kraftig ökning. Detta beror dock på att Bolaget gjort en betalning om 1,5 MSEK hänförlig till den första produktionsanläggningen i Bjuv, vilket är att anse som en engångseffekt. Under innevarande kvartal (Q1-22) räknar vi med att Carbiotix kapitalförbrukning återgått till tidigare nivåer, och givet en liknande burn rate framgent skulle Bolaget vara finansierade tills hösten 2022, allt annat lika.
- Upprepar värderingsintervallet
Då Carbiotix utvecklas i linje med våra förväntningar och att vi fortsatt ser ett antal triggers under kommande kvartal, väljer vi att behålla vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion Base-, Bull och Bear.
Smart prebiotika
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) är ett FoodTech-bolag som adresserar en marknadsstorlek motsvarande totalt tre miljarder euro, där Bolaget sedan tidigare har presenterat en tydlig produktlanseringsplan för de kommande fem åren. Genomgående för alla produkter är Carbiotix koncept smart prebiotika, där planen är att den första produkten, CarbiAXOS kosttillskottsingrediensen, ska nå marknaden under år 2022. Därefter, under år 2025 och 2026, är målbilden att lansera medicinskt samverkande livsmedelsprodukter respektive terapeutiska sambehandlingsprodukter. Med en tydlig roadmap, fortsatt god likviditet och en snart slutförd installation vid FoodHills som möjliggör en initial produktionskapacitet om 10 ton CarbiAXOS per år, anser vi att Carbiotix är på rätt spår. Vi upprepar därför vårt tidigare Base scenario om 20 kr (20) per aktie.
- Påbörjad installation av produktionslinje
Carbiotix har påbörjat installationen av den första CarbiAXOS-produktionslinjen på FoodHills, vilket som nämnt förväntas kunna hantera upp till 10 ton CarbiAXOS per år. Vi förväntar oss att produktionslinjen kommer att vara på plats inom de närmaste månaderna. Detta är ett viktigt steg mot en bredare kommersialisering, och möjliggör dels att Bolaget kan tillhandhålla varuprover, dels öka försäljningen. Ambitionen är dessutom att under 2022 arbeta för att utöka anläggningens kapacitet till 100 ton/år.
- Tydlig färdplan för lyckad kommersialisering
Carbiotix har kommunicerat sin produktlanseringsplan för de kommande fem åren. Bolagets plan är att initialt lansera CarbiAXOS kosttillskottsingrediens i USA under år 2022, vilket förenklar den efterföljande lanseringen i EU som är planerad att genomföras under 2023. Därefter, under år 2025, avser Carbiotix lansera företagets första medicinskt samverkande livsmedelsingrediens som baseras på CarbiAXOS, följt av terapeutiska produkter under år 2026. En framgångsrik lanseringsplan skulle resultera i en bred intäktsbas och diversifierad produktportfölj, vilket vi menar skulle utgöra en tydlig värdedrivare i aktien.
- Blygsam försäljning – men god kostnadskontroll
Under Q3-21 var nettoomsättningen fortsatt blygsam och uppgick till ca 32 tSEK (48). Rörelsekostnader om ca -2,8 MSEK innebar en minskning om 0,8 MSEK jämfört med Q2-21 (-3,5), där vi såklart ser positivt på att Carbiotix har utvecklats med en god kostnadskontroll under årets tredje kvartal.
- Värderingsintervallet är intakt
Då Carbiotix utvecklas i linje med våra förväntningar och att vi fortsatt ser ett antal triggers under kommande kvartal, väljer vi att behålla vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion Base-, Bull och Bear.
Går mot en spännande höst
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) är ett FoodTech-bolag som under de senaste kvartalen uppnått flera viktiga milstolpar. Under februari fylldes kassan på via inlösen av TO1 där nyttjandegraden uppgick till 100 %, den finansiella positionen har därmed stärkts och under 2021 finns flera möjliga triggers att se fram emot, bl.a. färdigställandet av en första produktionsanläggning under slutet av H2-21, GRAS-status i USA och vidare expansion av LinkGut API-lösningen. Med hänsyn till att Carbiotix utvecklas i linje med våra förväntningar ser vi fortsatt ett motiverat nuvärde idag om 246 MSEK (Market Cap), motsvarade 20 kr per aktie, i ett Base scenario.
- Upprepade köp av insiders sänder stark signal
Sedan början av juli har Kristofer Cook, VD, köpt ytterligare 80 000 aktier för ett totalt värde om ca 1,2 MSEK, varpå Kristofers totala innehav uppgår till nära 20 %. Insynsköpen har gjorts till kurser mellan 12,68 – 16,68 kr, med ett GAV om 14,9 kr. Under samma period har dessutom Erik Deaner, försäljningschef på Carbiotix sedan april i år, förvärvat 22 636 aktier för 14,6 kr, motsvarande ett köp om totalt 0,3 MSEK. Vi menar att dessa affärer om totalt 1,5 MSEK sänder ett starkt signalvärde till marknaden.
- Byggaktiviteterna på FoodHills ökar
Sedan augusti har byggaktiviteterna för Carbiotix produktionsanläggning på FoodHills i Bjuv accelererat, där färdigställandet av den första fasen är planerad tills slutet av 2021. Initialt ska anläggningen kunna hantera upp till 10 ton CarbiAXOS per år, med möjlighet att kunna skala upp produktionskapaciteten till 100 ton per år redan från år 2022. Detta är ett minst sagt viktigt steg och möjliggör bl.a. försäljning i kommersiell skala samt produktion av medicinsk mat innehållande AXOS.
- Blygsam försäljning LTM
Under Q2-21 var nettoomsättningen fortsatt blygsam och uppgick till ca 58 tSEK (21), samtidigt som andra kvartalets rörelsekostnader om ca -3,5 MSEK innebar en ökning om ca 0,5 MSEK jämfört med Q1-21 (-3,0). Ökningen var hänförlig till fler medarbetare samt ökade externa kostnader relaterade till den expansionsfas som Carbiotix just nu befinner sig i. Detta är i linje med våra förväntningar, varför vi inte drar några större växlar från detta, och för att Carbiotix ska kunna skala upp sin verksamhet ser vi dessa investeringar som nödvändiga.
- Värderingsintervallet är intakt
Då Carbiotix, enligt vad vi tidigare räknat med, stärkte sin kassa i början av året via TO1, att verksamheten i övrigt utvecklas i linje med våra förväntningar samt att vi fortsatt ser ett antal triggers under kommande kvartal, väljer vi att behålla vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion Base-, Bull och Bear, där intervallet sträcker sig mellan 9,1 – 26,6 kr.
Tydlig målbild under 2021
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) är ett FoodTech-bolag som under de senaste kvartalen uppnått flera viktiga milstolpar. Under februari fylldes kassan på via inlösen av TO1 där nyttjandegraden uppgick till 100 %, den finansiella positionen har därmed stärkts och under 2021 finns flera möjliga triggers att se fram emot, bl a färdigställandet av en första pilotanläggning under H2-21, GRAS-status i USA och vidare expansion av LinkGut API-lösninge. Med hänsyn till att Carbiotix utvecklas i linje med våra förväntningar ser vi fortsatt ett motiverat nuvärde idag om 246 MSEK (Market Cap), motsvarande 20 kr per aktie, i ett Base scenario.
- Påfylld kassa via fullt utnyttjade teckningsoptioner
Under Q1-21 tillfördes Carbiotix ca 14,4 MSEK via fullt utnyttjande av teckningsoptionerna av serie TO1, där lösenpriset uppgick till 11,50 kr. Vid utgången av december uppgick kassan till 7,6 MSEK och med hänsyn till TO-likviden, samt en av Analyst Group antagen burn rate om ca -1 MSEK/månad framgent, estimeras Carbiotix vara finansierade tills utgången av Q2-22. Den finansiella positionen är därmed stark och bidrar till att ge Carbiotix förutsättningarna att följa sin strategiska plan.
- Utvärderar nytt enzym med branschledande aktör
Carbiotix har påbörjat en omfattande utvärdering av ett nytt enzym från en potentiell strategisk partner. Leverantören är en branschledare vilket skapar bättre tillförlitlighet i Carbiotix leveranskedja. Dessutom bedöms även enzymet kunna påskynda erhållandet av GRAS-status i USA, samt även EFSA Novel Foods-status i EU för AXOS-ingredienser, kosttillskott och medicinsk mat. Vi estimerar att en GRAS-status i USA kan vara i mål under andra halvan av 2021, tillsammans med färdigställandet av den första pilotanläggningen.
- Värderingsintervall intakt
Då Carbiotix, enligt vad vi tidigare räknat med, stärkte sin kassa via TO1, och att verksamheten i övrigt utvecklas i linje med våra förväntningar samt att vi fortsatt ser ett antal triggers under kommande kvartal, väljer vi att behålla vårt värderingsintervall i samtliga tre scenarion Base-, Bull och Bear. Dock har en justering gjorts gällande värde per aktie, till följd av tillkommande aktier via nämnda teckningsoptioner. Likväl är själva bolagsvärdet i vårt intervall, i termer av Market Cap, oförändrat.
- Fortsatt sikte mot miljardmarknaderna
Sett till marknaderna för prebiotika och medicinsk mat uppgår den totala marknadsstorleken till över 25 mdUSD, där ökad kostmedvetenhet, större vetenskapligt intresse och tydliga hälsofördelar förväntas fortsätta driva marknadstillväxten under de närmaste åren. Trots tuff konkurrens anser Analyst Group att förutsättningar bör finnas för att Carbiotix ska kunna nå ut med sina produkter och ta större marknadsandelar kommande år.
Positionerade för expansion
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) är ett FoodTech-bolag som uppnått flera viktiga milstolpar under de senaste månaderna, vilket har fått aktien att stiga med över 400 % sedan november. Flera globala LinkGut-avtal, en produktionsanläggning med 10 tons årskapacitet från Q2-21 och stora insynsköp under december/januari har utgjort starka värdedrivare. Carbiotix kliver in i 2021 med bra medvind i seglet och till rådande värdering ser även Bolaget ut att tillföras ca 14,4 MSEK under februari via utestående teckningsoptioner. Med hänsyn till uppnådda milstolpar har vi uppdaterat vårt värderingsintervall, där vi ser ett nuvärde per aktie om 22,2 kr i ett Base scenario.
- Vill bli en del av miljardmarknaderna
Sett till marknaderna för prebiotika och medicinsk mat uppgår den totala marknadsstorleken till över 25 mdUSD där ökad kostmedvetenhet, större vetenskapligt intresse och tydliga hälsofördelar förväntas fortsätta driva marknadstillväxten under de närmaste åren. Trots tuff konkurrens bör förutsättningarna finnas för att Carbiotix ska kunna nå ut med sina produkter och ta större marknadsandelar från 2021 och framåt.
- Har tagit flera steg i rätt riktning på kort tid
Den 9 december tecknades ett LinkGut-avtal med brittiska MWELL, vilket representerar Carbiotix första LinkGut-tjänst för ett varumärke under ett etablerat livsmedelsföretag. Aktien reagerade positivt på nyheten och 24 timmar senare, den 10 december, meddelade Carbiotix att de valt FoodHills i Bjuv, Sverige för uppskalningen av majsfiberextraktet AXOS, där en anläggning med en årlig kapacitet om 10 ton ska stå klar under Q2-21. Detta är ett minst sagt viktigt steg och möjliggör bl.a. försäljning i kommersiell skala samt produktion av medicinsk mat innehållande AXOS, vilket både vi och marknaden ansåg motiverade en uppvärdering i aktien som steg med ca 50 % under de tre efterföljande handelsdagarna.
- VD har köpt aktier för miljonbelopp
Kort därefter meddelade Carbiotix att Kristofer Cook, VD, köpt 175 000 aktier för ett totalt värde om ca
1 MSEK och därigenom ökade sitt totala innehav till nära 20 %. Under januari har Kristofer köpt ytterligare 15 000 aktier, varpå totalt ägande nu uppgår till 20,3 %. Köpen som gjorts mellan nivåerna 5-17 kr sänder ett starkt signalvärde.
- Finansiering kan vara säkrad via TO
Mellan den 18 och 29 januari 2021 pågår beräkningsperioden för TO 2020/2021, där teckningskursen ska uppgå till 30 % av VWAP1 – dock ej lägre än 3,25 kr eller högre än 11,50 kr. Med hänsyn till rådande aktiekurs, som verkar etablerat ett stöd mellan 18-21 kr, ser det ut som att Carbiotix kommer tillföras ca 14,4 MSEK under februari. Med hänsyn till detta bör Bolaget vara finansierade kommande 18 månader.
FoodTech-bolaget som gör sig redo för USA
Carbiotix AB (”Carbiotix” eller ”Bolaget”) är ett FoodTech-bolag som står i startgroparna för en tillväxtresa. Med ett beviljat patent för prebiotika-fibret Carbiotix AXOS under Q3, antagande om marknadsgodkännande i USA under Q4 och försäljningsstart under första halvan av 2021 framstår rådande bolagsvärdering om ~48 MSEK som låg, vilket i kombination med en nyligen påfylld kassa ger en attraktiv risk-reward. Tills år 2023 prognostiseras omsättning ha stigit till 29 MSEK, vilken estimeras öka snabbt till 115 MSEK år 2025. AXOS och utvecklingen av medicinsk mat utgör viktiga drivare och med tillämpad målmultipel och diskonteringsränta härleds ett nuvärde per aktie om 7 kr i ett Base scenario.
- Vill bli en del av miljardmarknaderna
Sett till marknaderna för prebiotika och medicinsk mat uppgår den totala marknadsstorleken till över 25 mdUSD där ökad kostmedvetenhet, större vetenskapligt intresse och tydliga hälsofördelar förväntas fortsätta driva marknadstillväxten under de närmaste åren. Trots tuff konkurrens bör ändå förutsättningarna finnas för att Carbiotix ska kunna få gehör för sina produkter och ta större marknadsandelar från 2021 och framåt.
- Kommersialiseringsfas med flera triggers
Under H1-21 estimeras Carbiotix prebiotiska fiber AXOS lanseras i USA, vilket ska efterföljas med ett format för medicinsk mat som antas nå den amerikanska marknaden under H2-21. Parallellt med USA-satsningen ska Carbiotix även slå sig in på den europeiska marknaden, där regulatoriskt arbete och erfarenheter från USA kan komma att skynda på etableringsprocessen inom EU. Marknadsgodkännande och ökad försäljning, samt fler LinkGut-avtal, en testtjänst för bl.a. livsmedel- och hälsobolag, utgör viktiga värdedrivare kommande kvartal.
- Värde att hämta på både kort och lång sikt
Med fler LinkGut-avtal, ökad försäljning av AXOS och formatet för medicinsk mat kommer Carbiotix få djupare kunskap om individers hälsobehov. Det ger således bättre förutsättningar att kunna utveckla Bolagets terapeutiska produkter, vilket skulle kunna bli fallet från år 2022/2023, där samarbeten med t.ex. läkemedelsbolag kan ge upphov till licensieringsmöjligheter. Potentiella framtida milstolpsbetalningar och royaltyintäkter kan därmed ses som en ”extra option” för den långsiktige investeraren.
- Investeringsbehov och uppskalning är ett måste
Efter marknadsgodkännande kommer det inom en snar framtid krävas investeringar i större produktionskapacitet, antingen i egna anläggningar och/eller via t.ex. JV-strukturer. Efter en etablerad tillverkningsprocess måste därefter efterfrågan stiga och med tanke på att Carbiotix ännu inte är lönsamma, utgör år 2021 startskottet i loppet mot break even och positiva marginaler. I ett Base scenario estimeras svarta siffror kunna nås år 2023.
Jan
Intervju med Carbiotix VD Kristofer Cook
Aktiekurs
6.49
Värderingsintervall
2022-06-09
Bear
6,1 SEKBase
17,0 SEKBull
23,0 SEKUtveckling
Huvudägare
2022-03-31
2020-10-14